บทความนี้กล่าวถึงความตึงเครียดอย่างต่อเนื่องระหว่างโปรโตคอลการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) Aave และ Ethena เกี่ยวกับการใช้ DAI เป็นหลักประกันบนแพลตฟอร์ม Aave Andre Cronje ผู้ก่อตั้ง Yearn.finance หยิบยกข้อกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากการใช้สินทรัพย์ที่ไม่ได้รับการสนับสนุน เช่น stETH เป็นหลักประกัน และตั้งข้อสังเกตว่าในที่สุดอัตราการระดมทุนอาจกลายเป็นลบซึ่งนำไปสู่การชำระบัญชี ความเสี่ยงอื่น ๆ ที่กล่าวถึง ได้แก่ ความเสี่ยงของ Oracle ความเสี่ยงในการดูแลการแลกเปลี่ยน และการกระจายความเสี่ยง
ความร่วมมือที่กลมกลืนกันระหว่าง MakerDAO ซึ่งเป็นผู้ออกเหรียญ Stablecoin ที่มีการกระจายอำนาจ และ Aave ซึ่งเป็นโปรโตคอลการให้กู้ยืม กำลังแสดงสัญญาณของความตึงเครียด
ด้วยการเปิดตัวเทคโนโลยีใหม่ๆ อย่างต่อเนื่องในขอบเขตการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) ความรู้สึกไม่สบายใจก็เกิดขึ้น ความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นที่เกี่ยวข้องกับนวัตกรรมเหล่านี้ตอนนี้บังคับให้ Ethereum และแพลตฟอร์ม DeFi ชั้นนำอื่น ๆ ต้องทำการตัดสินใจที่สำคัญ
หัวใจของข้อพิพาทเกี่ยวข้องกับเหรียญ stablecoin ที่มีการถกเถียงกัน ซึ่งสะท้อนถึงกลยุทธ์ “การซื้อขายพื้นฐาน” พร้อมด้วย Direct Deposit Dai Module (D3M) ของ Maker ชื่อ Ethana จาก Etherna
ในฐานะนักลงทุน crypto ฉันจะอธิบายด้วยวิธีนี้: ในปี 2560 MakerDAO ได้เปิดตัว Dai (DAI) ซึ่งเป็นเหรียญเสถียรที่มีการกระจายอำนาจและมีการค้ำประกันมากเกินไปด้วย Ethereum (ETH) ในการรับ DAI ผู้ใช้จำเป็นต้องไปที่แพลตฟอร์ม MakerDAO และล็อค Ether ของตนไว้เป็นหลักประกันในขณะที่สร้างโทเค็น
ในเดือนพฤศจิกายน 2019 Maker ได้เปิดตัว DAI หลายหลักประกันเป็นการอัปเกรด ขณะนี้ DAI สามารถรักษาความปลอดภัยได้ด้วยสกุลเงินดิจิทัลต่างๆ รวมถึง USDC (เหรียญที่มีเสถียรภาพซึ่งเชื่อมโยงกับดอลลาร์สหรัฐ) นอกเหนือจากตัวเลือกแบบรวมศูนย์อื่นๆ
ในช่วงเวลาเดียวกัน Aave ซึ่งก่อนหน้านี้เรียกว่า ETHLend เปิดตัวในฐานะแพลตฟอร์มการให้กู้ยืมแบบกระจายอำนาจในแวดวง crypto ตั้งแต่เริ่มแรก DAI สนับสนุน DAI เป็นรูปแบบหนึ่งในการเป็นหลักประกันสินเชื่อในระบบ
ในช่วงที่ DeFi พุ่งสูงขึ้นในปี 2021 ทั้งสองแพลตฟอร์มทำงานร่วมกันอย่างใกล้ชิด ด้วยความร่วมมือนี้ การเปิดตัว D3M ซึ่งเปิดตัวร่วมกับ Aave ทำให้ Maker สามารถมีส่วนร่วมกับตลาดรองได้โดยตรง การมีส่วนร่วมนี้ได้รับการอำนวยความสะดวกโดยการดำเนินการอย่างแข็งขันของ Maker ในเรื่องอัตราการกู้ยืมผันแปรสูงสุด
ในช่วงตลาดหมีปี 2022 เหตุการณ์ต่างๆ เกิดขึ้นอย่างไม่คาดคิด เนื่องจากความล้มเหลวของแพลตฟอร์ม Decentralized Finance (DeFi) ที่โดดเด่นและบริษัทให้กู้ยืมสกุลเงินดิจิทัลที่สำคัญ ควบคู่ไปกับวิกฤตการธนาคารที่ทำให้เกิดการล่มสลายของ Credit Suisse ได้ก่อให้เกิดความเครียดอันใหญ่หลวงกับระบบเหล่านี้
ระฆังปลุกดังขึ้นเมื่อเหรียญ stablecoin ลดลง
ในตลาดหมีปี 2022 เราได้เห็นการล้มละลายและความล้มเหลวครั้งใหญ่หลายครั้ง โดยระบบนิเวศของ Terra เป็นผู้นำในเดือนพฤษภาคม การล่มสลายของ Terra เกิดขึ้นเมื่อ Stablecoin แบบอัลกอริธึมไม่สามารถรักษาการเชื่อมต่อมูลค่าได้
ในเวลาเพียงไม่กี่วัน Terra (LUNA) ซึ่งครั้งหนึ่งเคยติดอันดับหนึ่งใน 10 สกุลเงินดิจิทัลชั้นนำที่มีมูลค่าตลาดเกิน 4 หมื่นล้านดอลลาร์ พบว่ามูลค่าของมันดิ่งลงและหายไปในทางปฏิบัติเนื่องจากการวนเวียนลงที่ทำให้เกิดการพิมพ์ล้านล้านอย่างที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน ของโทเค็น
ความล้มเหลวของระบบนิเวศ Terra ทำให้เกิดผลกระทบแบบโดมิโน และส่งผลให้บริษัทให้กู้ยืม เช่น เซลเซียส และ BlockFi ล่มสลายในที่สุด ด้วยเหตุนี้ ในความพยายามที่จะปกป้องตัวเอง MakerDAO จึงตัดสินใจหยุดการเข้าถึง D3M ของ Aave ชั่วคราว
ในฐานะนักวิเคราะห์ ผมจะเรียบเรียงใหม่ดังนี้: ในช่วงตลาดหมี USDC ซึ่งเป็นเหรียญที่มีเสถียรภาพแบบรวมศูนย์ ซึ่งเบี่ยงเบนไปจากหมุดของมันไปชั่วขณะเมื่อ Silicon Valley Bank ซึ่งถือครองทุนสำรองอยู่ประมาณ 3.3 พันล้านดอลลาร์ ล้มละลาย ในที่สุดหมุดก็ได้รับการบูรณะอีกครั้งเมื่อหน่วยงานกำกับดูแลเข้ามาแทรกแซงเพื่อปกป้องผู้ฝากเงินและรักษาเสถียรภาพทางการเงิน
เมื่อการแยก depeg ทำให้เกิดความกังวลสำหรับ MakerDAO พวกเขาก็เรียกร้องให้มี “ข้อเสนอของผู้บริหารฉุกเฉิน” อย่างรวดเร็วเพื่อตอบสนองต่อการเปิดโปง USDC มูลค่า 3.1 พันล้านดอลลาร์อย่างมีนัยสำคัญ พร้อมกัน MakerDAO ได้ตัดสินใจถอนเงินออกจาก Aave เนื่องจากผลตอบแทนจากความเสี่ยงที่ไม่เอื้ออำนวย อัตราส่วนสำหรับการฝากเงินเข้าไปภายใต้เงื่อนไขที่เป็นอยู่
ในฐานะหัวหน้าฝ่ายสื่อสารที่ Cex.io ฉันได้พูดคุยกับ CryptoMoon เกี่ยวกับแผนการในอนาคตขององค์กรอิสระแบบกระจายอำนาจ (DAO) เราแชร์ว่าขั้นตอนต่อไปของเราคือการลงทุนในสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง โดยเฉพาะกระทรวงการคลังของสหรัฐอเมริกา การทำเช่นนี้ เรามุ่งหวังที่จะเสริมความเชื่อมั่นของตลาดใน DAI และทำให้องค์ประกอบคุณค่าของเครือข่ายมีความสอดคล้องกันมากขึ้น
ล่าสุด: แม้ว่าราคา Bitcoin จะมีความผันผวน แต่ปัจจัยต่างๆ ก็ชี้ให้เห็นถึงความสำเร็จในระยะยาวของ BTC
ในเดือนมีนาคม ประมาณหนึ่งในห้าของค่าธรรมเนียมความมั่นคงที่ DAI สร้างขึ้นนั้นมาจากสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง เช่น กระทรวงการคลังของสหรัฐอเมริกา และเงินกู้ยืมระยะสั้นที่เป็นส่วนสำคัญของหลักประกันของ DAI
จากรายงานของ Sarwate โปรโตคอลได้เลือกที่จะนำเงินที่ยืมมาไปลงทุนใหม่เป็น Stablecoin นักลงทุนบางรายได้แสดงความกังวลเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากเหรียญ stablecoin เหล่านี้ ซึ่งบางคนถือว่าคล้ายกับการซื้อขายที่มีความเสี่ยงของกองทุนเฮดจ์ฟันด์
ความตึงเครียดระหว่าง MakerDAO และ Aave เพิ่มขึ้น
เมื่อเวลาผ่านไป MakerDAO และ Aave ก็มีการแข่งขันกันมากขึ้น ในต้นปี 2023 MakerDAO ได้เปิดตัว Spark Protocol ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วเป็นเวอร์ชันหนึ่งของโปรโตคอล v3 ของ Aave แต่อนุญาตให้ผู้ใช้ให้ยืม ยืม และเดิมพัน DAI ได้โดยตรงภายในระบบนิเวศของ MakerDAO ฟีเจอร์ใหม่นี้เชื่อมโยงกับ D3M ของ MakerDAO ทำให้ผู้ใช้ DAI มีตัวเลือกอื่นที่คล้ายกับ Aave
ในช่วงหลังของปีนั้น Aave ได้เปิดตัว GHO ซึ่งเป็นเหรียญที่มีเสถียรภาพซึ่งยึดกับดอลลาร์สหรัฐผ่านอัลกอริธึม พวกเขาเรียกมันว่าเป็นสินทรัพย์ที่ “กระจายอำนาจและมีหลักประกันมากเกินไป” ซึ่งได้รับการรักษาความปลอดภัยโดยสินทรัพย์ดิจิทัลที่หลากหลาย เช่น Ether ด้วยเหตุนี้ GHO จึงกลายเป็นคู่แข่งกับ DAI ในตลาด Stablecoin
ข้อมูลจากตลาดระบุว่าทั้ง Spark Protocol และ Aave ไม่สามารถก่อให้เกิดการแข่งขันที่สำคัญโดยพิจารณาจากประสิทธิภาพในปัจจุบัน มูลค่ารวมของ Spark Protocol มีมูลค่าประมาณ 2.4 พันล้านดอลลาร์ ลดลงจากจุดสูงสุดที่มากกว่า 4 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่ Aave มีมูลค่ามากกว่า 10.6 พันล้านดอลลาร์ในห่วงโซ่ที่แตกต่างกัน 12 แห่ง
ในทางกลับกัน อุปทานหมุนเวียนของ DAI มีมูลค่ามากกว่า 5 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งน้อยกว่า GHO ที่เกือบ 50 ล้านดอลลาร์
ในช่วงต้นเดือนเมษายน 2024 ความขัดแย้งที่สำคัญเกิดขึ้นระหว่างโปรโตคอลทั้งสองนี้ เมื่อ AaveDAO พิจารณากำหนดข้อจำกัดในการใช้ DAI Stablecoin ของ MakerDAO เป็นหลักประกันบนแพลตฟอร์มการให้กู้ยืมของพวกเขา แม้จะพิจารณาถึงการกำจัดโดยสิ้นเชิงก็ตาม
ข้อพิพาทได้รับการแก้ไขด้วยการลดอัตราส่วนสินเชื่อต่อมูลค่าลง 12% แต่ Marc Zeller ผู้ก่อตั้งโครงการริเริ่ม Aave Chain ได้เสนอแนะให้กำจัด DAI ที่เป็นหลักประกันจาก Aave ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มการเงินแบบกระจายอำนาจชั้นนำที่มีมูลค่ารวมกว่า 1 หมื่นล้านดอลลาร์ .
หลังจากวิเคราะห์สถานการณ์โดยละเอียดแล้ว Chaos Labs แนะนำให้ลดลงอย่างมากน้อยกว่าที่คาดไว้ในตอนแรก ตาม Sarwate ของ Cex.io
“Aave เผชิญกับสถานการณ์ที่ท้าทายโดย MakerDAO เพิ่มการขยายวงเงินเครดิตของ DAI จาก 100 ล้านเหรียญเป็นจุดสูงสุดในระยะสั้นที่ 1 พันล้านโทเค็น ซึ่งนำมาซึ่งความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น”
เธอตั้งข้อสังเกตว่าความเสี่ยงนั้นขยายใหญ่ขึ้นจากการดำเนินการขององค์กรในการโอน DAI ที่สร้างขึ้นใหม่บางส่วนไปยัง USDe ของ Ethena ซึ่งเป็นเหรียญ stablecoin แบบอัลกอริทึมที่เลิกคิ้วในโลกการเงิน เนื่องจากความพยายามที่จะเลียนแบบกลยุทธ์กองทุนเฮดจ์ฟันด์ยอดนิยม
จุดเดือด
การเชื่อมโยงระหว่าง MakerDAO และ USDC ผ่านการเปิดเผยทางอ้อมและวงเงินสินเชื่อที่ขยายออกไป ดูเหมือนจะจุดชนวนความขัดแย้งภายในชุมชน Aave ทำให้เกิดความกังวลโดยเฉพาะเกี่ยวกับความเสถียรของโทเค็น USDC
กลยุทธ์ USDe ของ Ethena ใช้ประโยชน์จากความแตกต่างของราคาระหว่างตลาดสปอตและตลาดฟิวเจอร์สเพื่อสร้างผลตอบแทนผ่านเทคนิคที่เรียกว่าการซื้อขายด้วยเงินสดและพกพา วิธีการนี้เกี่ยวข้องกับการถือครอง Staked Ether (stETH) ในขณะเดียวกันก็ขายชอร์ตบน Ethereum ไปพร้อมๆ กัน ซึ่งจะช่วยลดความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับความผันผวนของราคา Ethereum
กล่าวง่ายๆ ก็คือ กลยุทธ์การซื้อขายนี้ไม่ได้รับผลกระทบจากความผันผวนของตลาด เนื่องจากมีจุดมุ่งหมายเพื่อยกเลิกกำไรและขาดทุนจากตลาด crypto และ ETH ที่เดิมพันไว้ แหล่งรายได้หลักมาจากดอกเบี้ยที่ได้รับจาก Ethereum ที่เดิมพันไว้ และค่าธรรมเนียมที่จ่ายโดยเทรดเดอร์ที่ถือสถานะเปิดในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบไม่จำกัดระยะเวลา ค่าใช้จ่ายเหล่านี้ช่วยรักษาราคาของสัญญาให้สอดคล้องกับมูลค่าของสกุลเงินดิจิตอลจริง
เมื่อกำลังซื้อของตลาดเกินกำลังขาย อัตราการระดมทุนจะเป็นบวก และผู้ที่มีสถานะซื้อจะจ่ายให้กับผู้ขายชอร์ต ในทางกลับกัน เมื่อมีอุปทานมากกว่าอุปสงค์ อัตราการระดมทุนจะเปลี่ยนเป็นลบ โดยผู้ขายชอร์ตจะชดเชยผู้ถือครองระยะยาว นับตั้งแต่ก่อตั้ง Ethena อัตราการระดมทุนส่วนใหญ่เป็นไปในทางบวก ช่วยให้ผู้ถือ USDe สามารถได้รับผลตอบแทนเป็นเลขสองหลักผ่านกลยุทธ์ “delta Neutral”
ผู้ว่ากล่าวแสดงความกังวลว่าในช่วงที่ตลาดสกุลเงินดิจิตอลตกต่ำ เมื่อราคาของสัญญาซื้อขายล่วงหน้า ETH ลดลงต่ำกว่ามูลค่าตลาด ETH ในปัจจุบัน เหรียญ stablecoin เช่น USDe อาจอยู่ภายใต้หลักประกัน สถานการณ์นี้จะทำให้อัตราการระดมทุนทำงานกับผู้ถือ USDe
ในฐานะนักวิเคราะห์ ฉันสังเกตเห็นว่า Andre Cronje ผู้ก่อตั้ง Yearn.finance ได้แสดงทัศนคติเชิงบวกบนโซเชียลมีเดียเกี่ยวกับสถานะปัจจุบันของสิ่งต่าง ๆ ในโลกการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) ซึ่งบ่งบอกถึงอัตราการระดมทุนที่เป็นบวก อย่างไรก็ตาม เขายังเตือนด้วยว่าแนวโน้มนี้จะพลิกกลับในที่สุด และเมื่อการระดมทุนติดลบ สินทรัพย์อาจอยู่ภายใต้หลักประกันและถูกชำระบัญชี ส่งผลให้นักลงทุนไม่มีสินทรัพย์ที่ไม่ได้รับการสนับสนุน
Cronje รับทราบถึงอันตรายที่อาจเกิดขึ้นหลายประการ หนึ่งในนั้นคือความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับ Oracle ภายนอกที่รักษาความเท่าเทียมกันระหว่าง stETH และ ETH รวมถึงความเสี่ยงในการควบคุมดูแลที่เชื่อมโยงกับการแลกเปลี่ยนและความแตกต่างของราคาที่อาจเกิดขึ้น
ในฐานะนักวิจัยที่ศึกษาตลาดสกุลเงินดิจิทัล ฉันได้พบกับข้อสังเกตที่น่าสนใจจาก Evgeny Gaevoy ซีอีโอของ Wintermute ซึ่งเป็นผู้ดูแลสภาพคล่องในตลาดนี้ Gaevoy เน้นบนแพลตฟอร์มโซเชียลมีเดีย X ว่ามีความเสี่ยงที่สำคัญที่เกี่ยวข้องกับการดำเนินการและการดูแลภายในตลาดสกุลเงินดิจิทัล
Sarwate ชี้ให้เห็นว่าหาก USDe ประสบปัญหาการลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ก็อาจทำให้ DAI เข้าใกล้เกณฑ์วิกฤตเช่นกัน
ในทางตรงกันข้าม หาก Aave กำจัด DAI โดยสิ้นเชิง ก็อาจทำให้ปัญหาที่มีอยู่แย่ลงได้ การเพิกถอนอย่างรวดเร็วอาจทำให้เกิดความไม่มั่นคงและทำให้ชุมชนที่เคยเป็นชุมชนเหนียวแน่นแตกหักได้
ในฐานะนักลงทุน crypto ฉันได้ติดตามการพัฒนาที่ SushiSwap อย่างใกล้ชิด และได้รับข้อมูลเชิงลึกอันมีค่าจาก John Lo อดีตสมาชิกในทีมซึ่งปัจจุบันเป็นผู้นำด้านสินทรัพย์ดิจิทัลที่ Recharge Capital ตามที่เขาพูด การตัดสินใจของ Aave ในการลดอัตราส่วนสินเชื่อต่อมูลค่าถือเป็นการเคลื่อนไหวอย่างระมัดระวัง อย่างไรก็ตาม เขาเสริมว่าการกำจัด DAI ที่เป็นหลักประกันโดยสิ้นเชิงอาจเป็นขั้นตอนที่มากเกินไป
ในฐานะนักวิจัย ฉันสนับสนุนอย่างยิ่งให้สำรวจเพิ่มเติมเกี่ยวกับความสามารถของโมดูล D3M โดยเฉพาะอย่างยิ่งในส่วนที่เกี่ยวข้องกับการทำงานของโมดูลเป็นเวกเตอร์สำหรับการกู้ยืมแบบแฟลช อัตราเงินเฟ้ออย่างรวดเร็วที่อาจเกิดขึ้นเมื่อมีการกำหนดเป้าหมายของ oracles ผ่านทาง flash Loan ก่อให้เกิดความเสี่ยงที่สำคัญต่อโปรโตคอลการให้กู้ยืมทั้งหมด ดังนั้นจึงจำเป็นอย่างยิ่งที่เราต้องเจาะลึกเพื่อทำความเข้าใจข้อจำกัดเหล่านี้และกลยุทธ์การบรรเทาผลกระทบที่อาจเกิดขึ้น
ในฐานะนักลงทุน crypto ฉันตระหนักอยู่เสมอถึงความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นที่เกี่ยวข้องกับสินเชื่อแฟลชและผลกระทบต่อราคาโทเค็น ความเสี่ยงประการหนึ่งคือการยักยอกของ oracles เพื่อสร้างโทเค็นจำนวนมากเกินไป ซึ่งอาจส่งผลต่อความไม่แน่นอนของราคาหรือแม้แต่ความล้มเหลวของตลาด เช่นเดียวกับในกรณีของ Terra ดังนั้นจึงเป็นเรื่องสำคัญสำหรับเราในการประเมินความเสี่ยงนี้อย่างรอบคอบทุกครั้งที่ต้องจัดการกับโปรโตคอลการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) ที่เกี่ยวข้องกับสินเชื่อแฟลช
ผีแห่งอดีตของ Stablecoin
ในฐานะนักลงทุนสกุลเงินดิจิทัล ฉันได้ติดตามการอภิปรายอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับข้อเสนอของ Aave เพื่อขจัดข้อกำหนดสินเชื่อต่อมูลค่าสำหรับ DAI Mark Zeller ผู้ก่อตั้ง Aave ได้แสดงความกังวลจากการเผชิญหน้าในอดีตของโปรโตคอลของเรา และผลกระทบจากนโยบายการทำเหรียญที่มีความเข้มงวดน้อยกว่า เขากล่าวถึงกรณีของ ageEUR ของ Angle โดยเฉพาะ ซึ่งเป็นเหรียญ stablecoin ที่ผูกกับเงินยูโร ซึ่งถูกสร้างเสร็จใน Euler และเผชิญกับการละเมิดความปลอดภัยเพียงหนึ่งสัปดาห์หลังจากเปิดตัว จากมุมมองของฉันในฐานะนักลงทุน การเรียนรู้จากประสบการณ์เหล่านี้เป็นสิ่งสำคัญสำหรับเรา และระมัดระวังในการดำเนินนโยบายที่อาจนำไปสู่ความเสี่ยงที่คล้ายกันในอนาคต
ในฐานะนักวิเคราะห์ ฉันจะตีความคำกล่าวของ Lo ดังต่อไปนี้: ฉันได้ระบุความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นกับเหรียญ USDe ของ Ethena ซึ่งเป็นศูนย์กลางโดยธรรมชาติ ซึ่งหมายความว่ามีความเป็นไปได้ที่จะมีคนสร้างหน่วย USDe เพิ่มขึ้นตามต้องการ ซึ่งทำให้เกิดข้อกังวลด้านความปลอดภัยเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงนี้อาจบรรเทาลงได้ด้วยข้อจำกัดด้านชื่อเสียงของ USDe อย่างไรก็ตาม ภัยคุกคามหลักนั้นมาจากการชำระบัญชีและการเลื่อนไหลแบบต่อเนื่องที่อาจเกิดขึ้นในระหว่างสถานการณ์การดำเนินการของธนาคาร ซึ่งการไถ่ถอนจำนวนมากอาจนำไปสู่การสูญเสียที่สำคัญ
ในช่วงที่อัตราการระดมทุนต่ำหรือติดลบ เขาเตือนว่าการไถ่ถอนจำนวนมากอาจทำให้นักลงทุนออกจากสถานะขายในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบไม่จำกัดระยะเวลา หากราคาของ Ethereum (ETH) และ Bitcoin (BTC) พุ่งสูงขึ้นในขณะที่ทางออกเหล่านี้เกิดขึ้น อาจส่งผลให้ Slippage เกิดขึ้นเนื่องจากตลาดปรับตัวตามการเคลื่อนไหวของราคาที่สำคัญเหล่านี้
ในฐานะนักลงทุน crypto ฉันอยากจะเน้นย้ำถึงความสำคัญของการแยกตัวประกอบต้นทุนการคลาดเคลื่อนเมื่อขาย ETH ที่เดิมพันในตลาดที่มีสภาพคล่องต่ำ มูลค่าสินทรัพย์สุทธิของ Stablecoin ที่ลดลงเพียง 5% อาจส่งผลกระทบอย่างมากต่อความเชื่อมั่นของฉันในการลงทุน และอาจนำไปสู่การสูญเสียเพิ่มเติม
ผู้เชี่ยวชาญ: ในชุมชนสกุลเงินดิจิทัล Sarwate จาก Cex.io แสดงความกังวลเกี่ยวกับโครงสร้างผลตอบแทนของ USDe โดยระบุว่าจะนำความทรงจำเกี่ยวกับปัญหาในอดีตของ Stablecoins กลับมา นอกจากนี้เขายังตั้งข้อสังเกตอีกว่าการใช้ USDe อย่างแพร่หลายเป็นเพียงองค์ประกอบหนึ่งที่มีอิทธิพลต่อสถานการณ์
“นักวิจารณ์เตือนเราถึงคำพูดโบราณเกี่ยวกับผลที่ตามมาที่อาจเกิดขึ้นเมื่อมีบางสิ่งเผาไหม้อย่างเจิดจ้าแต่ด้วยความไม่มั่นคง แม้ว่าเราอาจรู้สึกกระตือรือร้นกับผลตอบแทนที่สูง แต่ปัญหาใดๆ ก็ตามกับสินทรัพย์หลักสามารถกระตุ้นให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ของผลกระทบด้านลบได้ตลอด”
ในทางตรงกันข้าม Lo แสดงความกังขาต่อ USDe ที่นำ “ความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นเป็นพิเศษ” มาสู่ Decentralized Finance (DeFi) โดยพิจารณาว่าเป็น “แนวทางเดลต้าที่เป็นกลางซึ่งมีการจำกัดขนาด และโทเค็นที่เป็นกลางซึ่งมักใช้โดยกองทุนรวมที่ลงทุน”
ในฐานะนักวิจัยที่กำลังศึกษาสาขาโครงการโทเค็น ฉันคาดหวังว่าเราจะได้เห็นโครงการริเริ่มที่คล้ายกับ USDe เกิดขึ้นมากขึ้นในอนาคต อย่างไรก็ตาม ข้อพิจารณาที่สำคัญคือ USDe จะยังคงดึงดูดผู้ใช้อยู่หรือไม่ เมื่ออัตราการระดมทุนแบบถาวรลดลงและอาจกลายเป็นลบ การเปลี่ยนแปลงนี้อาจส่งผลเสียต่อสภาพคล่องออนไลน์ของ USDe
ในฐานะนักวิเคราะห์ ฉันสังเกตเห็นว่าโทเค็นและเหรียญมั่นคงจำนวนมากเผชิญกับสภาพคล่องออนไลน์ที่ต่ำ และเพิ่มความเสี่ยงในการหาประโยชน์ทางเศรษฐกิจ เช่น การปั่นราคาของออราเคิล อย่างไรก็ตาม ในความคิดของฉัน สถานการณ์เหล่านี้จะไม่ก่อให้เกิดความเสี่ยงเชิงระบบเหมือนกับที่เราได้เห็นกับ Luna และกลไก UST ของมัน
แม้จะมีข้อโต้แย้งที่ทวีความรุนแรงขึ้นระหว่าง SushiSwap และโปรโตคอลอื่น ๆ ในฐานะผู้มีส่วนร่วมใน SushiSwap คนก่อน ฉันรับรู้ถึงแง่บวก การถกเถียงอย่างเผ็ดร้อนเกี่ยวกับ USDe และความขัดแย้งที่ตามมาได้เน้นย้ำถึงความสำคัญของการกำกับดูแลของ DAI ปัญหานี้ไม่เพียงจุดประกายให้เกิดการอภิปรายอย่างกว้างขวาง แต่ยังเพิ่มความตระหนักเกี่ยวกับการทำงานของระบบธรรมาภิบาลของ DAI อีกด้วย
ล่าสุด: การนำบล็อกเชนมาใช้ในด้านการดูแลสุขภาพเผชิญกับอุปสรรคร้ายแรงในเยอรมนี
ในมุมมองของเขา การมีส่วนร่วมในกิจกรรมนี้ทำหน้าที่เป็นข้อบ่งชี้ที่สำคัญที่สุดของความเชื่อมั่นในโปรโตคอลแบบกระจายอำนาจ แม้ว่าในที่สุดจะมีการบังคับใช้ข้อควรระวัง แต่สิ่งสำคัญที่ต้องพิจารณา: กลไกการกำกับดูแลเกี่ยวข้องกับการรับประกันความปลอดภัยมากน้อยเพียงใด และมีจุดประสงค์เพื่อขัดขวางการแข่งขันสำหรับผู้นำตลาดที่จัดตั้งขึ้นมากน้อยเพียงใด
เขาชี้ให้เห็นว่าอุตสาหกรรม crypto มักจะพลาด “การประเมินความเสี่ยงด้านหลักประกันและความเสี่ยงด้านสินทรัพย์อย่างครอบคลุมและเป็นอิสระ” การประเมินดังกล่าวสามารถปรับปรุงภาคส่วนนี้ได้อย่างมีนัยสำคัญ
ในฐานะนักวิจัยที่กำลังมองหาการพัฒนาล่าสุดในด้านการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) ฉันได้พบวิธีแก้ปัญหาข้อโต้แย้งระหว่าง MakerDAO และ Aave จุดสำคัญของปัญหาคือการมีอยู่ของ DAI stablecoin ภายในสัญญาอัจฉริยะของ Aave Chaos Labs ดำเนินการวิเคราะห์ Aave DAO ซึ่งท้ายที่สุดส่งผลให้อัตราส่วนสินเชื่อต่อมูลค่าลดลง 12% ที่เกี่ยวข้องกับโทเค็น DAI เหล่านี้
ยังไม่ชัดเจนว่า USDe ของ Ethena จะล้มเหลว ล้าหลังคู่แข่ง หรือเผชิญกับผลลัพธ์อื่นหรือไม่ อย่างไรก็ตาม ด้วย Spark Protocol และ GHO ของ Aave ในภาพ อาจเป็นไปได้ว่าโปรโตคอลทั้งสองนี้จะขัดแย้งกันหรือโต้ตอบกันอย่างมีนัยสำคัญ ณ จุดใดจุดหนึ่งในอนาคต
Sorry. No data so far.
2024-05-13 16:39