ค่าธรรมเนียมสูงของเกรย์ซอลเป็นเงินสดมากกว่า ETF Bitcoin อื่น ๆ ทั้งหมด - ที่นี่ทำไมนักลงทุนถึงอยู่

</p><p>ทำไม <a href="https://inrusdinr.in/btc-usd/">Bitcoin</a> Trust ของ Grayscale ยังคงครองรายได้ ETF ในปี 2025</p><p>

ในบรรดาสถาบันการเงินตลอดประวัติศาสตร์มีเพียงไม่กี่คนเท่านั้นที่ได้นำทางทะเลที่ขรุขระของการแข่งขันด้วยความมุ่งมั่นที่ไม่เปลี่ยนแปลงที่แสดงโดย Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) ก่อตั้งขึ้นในปี 2556 ผ่านตำแหน่งส่วนตัว GBTC เป็นหนึ่งในคนแรกที่เสนอการลงทุน Bitcoin ที่มีการควบคุม สิ่งนี้ทำให้นักลงทุนสามารถใช้ประโยชน์จากการเติบโตอย่างรวดเร็วของ Bitcoin โดยไม่มีความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับกระเป๋าเงินดิจิตอลส่วนบุคคลหรือแพลตฟอร์มการซื้อขายที่ไม่มีการควบคุม

เมื่อวันที่ 11 มกราคม 2567 ฉันได้เห็นเหตุการณ์สำคัญที่สำคัญในฐานะ ETF Bitcoin ที่ฉันวิเคราะห์ได้อย่างประสบความสำเร็จในรูปแบบสุดท้ายหลังจากชนะประวัติศาสตร์กับคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) ความก้าวหน้านี้แสดงให้เห็นถึงจุดเปลี่ยนที่สำคัญในท่าทางของ ก.ล.ต. ต่อ ETFs ตระหนักถึงศักยภาพของพวกเขาในการให้ต้นทุนการดำเนินงานที่ลดลงและประสิทธิภาพภาษีที่ดีขึ้นเมื่อเทียบกับกองทุนทั่วไป

โดยไม่คำนึงถึงความแข็งแกร่งทางการเงินของ Grayscale Bitcoin Trust โดดเด่นมีรายได้ประมาณ 268.5 ล้านเหรียญสหรัฐต่อปีมากกว่ารายได้รวมประจำปีของ ETF Bitcoin อื่น ๆ ทั้งหมดของสหรัฐฯรวมกัน (211.8 ล้านเหรียญสหรัฐ) แม้หลังจากประสบกับการลดลงอย่างมาก

ตัวเลขวาดภาพที่น่าประหลาดใจ แม้จะมีค่าธรรมเนียมการจัดการ 0.25% และสินทรัพย์ที่สูงกว่าภายใต้การบริหาร (AUM) ที่ 56 พันล้านเหรียญสหรัฐ แต่ก็สร้างรายได้ที่น่าประทับใจ 137 ล้านดอลลาร์ในปี 2567

ในทางกลับกัน GBTC ที่มีอัตราส่วนค่าใช้จ่ายสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ 1.5%สร้างรายได้มากขึ้น แม้ว่ามันจะประสบกับการไหลออก 17.4 พันล้านเหรียญสหรัฐเมื่อปีที่แล้วรวมถึงการสูญเสียวันเดียวที่ 618 ล้านดอลลาร์ในวันที่ 19 มีนาคม 2567 แต่ก็ยังคงเป็นผู้นำรายได้ นี่คือสาเหตุหลักมาจากนักลงทุนที่ต้องการค่าธรรมเนียมที่ต่ำกว่าหรือใช้ประโยชน์จากส่วนลดในอดีตของทรัสต์เป็นมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) ซึ่งลดลงจาก 50% เป็นเกือบเป็นศูนย์ภายในเดือนกรกฎาคม 2567

ความขัดแย้งระหว่างผู้ที่ควบคุมรายได้และการเคลื่อนไหวของกองทุนห่างจากพื้นที่ที่กำหนดความต้องการการตรวจสอบอย่างใกล้ชิดยิ่งขึ้น สิ่งนี้แสดงให้เห็นถึงการมีอิทธิพลซึ่งกันและกันของทัศนคติของนักลงทุนแนวโน้มตลาดและความดื้อรั้นเชิงกลยุทธ์ของ Grayscale

การต่อสู้เพื่อการควบคุมรายได้เมื่อเทียบกับการไหลออกของเงินทุนต้องมีการตรวจสอบอย่างรอบคอบการเปิดเผยความรู้สึกบัลเล่ต์ที่ซับซ้อนของความรู้สึกของนักลงทุนความผันผวนของตลาดและความแข็งแกร่งทางยุทธวิธีของ Grayscale

แม้ว่า GBTC จะสามารถสร้างรายได้ $ 268.5 ล้านด้วยสินทรัพย์ภายใต้การจัดการ (AUM) ที่ 18 พันล้านดอลลาร์แม้จะมีการไหลออกอย่างมีนัยสำคัญ แต่ก็แสดงให้เห็นถึงเรื่องราวที่ซับซ้อนมากขึ้น: ภาวะแทรกซ้อนทางภาษีและความเฉื่อยฝังอยู่ใน บริษัท สำนักงานครอบครัวและสถาบัน ความยืดหยุ่นนี้เกิดจากข้อ จำกัด ด้านภาษีและแนวทางขององค์กรมีความชัดเจนมากขึ้นเรื่อย ๆ ตลาด $ 100 พันล้านสำหรับ ETFS ของ SPOT Bitcoin เน้นถึงความสำคัญของการแข่งขันครั้งนี้ด้วยการเป็นผู้นำรายได้ของ Grayscale มีแนวโน้มที่จะเปลี่ยนแปลงเมื่อการแข่งขันเพิ่มขึ้น

GBTC รักษาตำแหน่งรายได้ที่โดดเด่นท่ามกลางการแข่งขันที่ดุเดือดได้อย่างไร อาจเป็นเพราะความได้เปรียบทางคณิตศาสตร์ของการเรียกเก็บค่าธรรมเนียมจำนวนมากในสินทรัพย์ขนาดใหญ่ภายใต้การจัดการ (AUM) ความจงรักภักดีที่แน่วแน่ของนักลงทุนที่ชุบแข็งโดยการต่อสู้ในตลาดหรืออาจเป็นผลกระทบที่เห็นได้ชัดน้อยกว่าของความซับซ้อนทางภาษี

การเจาะลึกเข้าไปในหัวข้อนี้เผยให้เห็นการทำงานที่อยู่เบื้องหลังรัชกาลของ GBTC และแนวโน้มที่มีอิทธิพลในการกำหนดเส้นทางของการลงทุน cryptocurrency การแก้ปัญหาเกิดจากการผสมผสานที่ทรงพลังของเหตุการณ์ที่ผ่านมาการเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์และนักลงทุนที่เชื่อถือได้อย่างไม่เปลี่ยนแปลงวางไว้ในยักษ์ใหญ่ที่ยังคงท้าทายการต่อต้านทั้งหมด

กลไกรายได้สูงของ Grayscale

เหตุผลหลักสำหรับความเหนือกว่าทางการเงินของ GBTC คืออัตราส่วนค่าใช้จ่ายสูงที่ 1.5%ซึ่งสูงกว่าอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับคู่แข่งเช่น IBIT, FBTC, Bitwise และ Franklin Templeton ซึ่งทุกคนมีอัตราส่วนค่าใช้จ่าย 0.25%, 0.24%และ 0.19%ตามลำดับ

เมื่อนำไปทำงานกับสินทรัพย์รวม 17.9 พันล้านดอลลาร์ค่าธรรมเนียมนี้จะสร้างประมาณ 268.5 ล้านดอลลาร์ในแต่ละปี ตัวเลขนี้เกินรายได้รวมรายปีที่รวม 211.8 ล้านดอลลาร์จาก ETF Bitcoin ของสหรัฐอเมริกาทั้งหมดรวมกันซึ่งรวมกันจัดการสินทรัพย์ประมาณ 89 พันล้านดอลลาร์

ประธานร้าน ETF, Nate Geraci แสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับ X: “GBTC ยังคงสร้างรายได้มากกว่า ETF อื่น ๆ ทั้งหมดที่รวบรวมไว้ … และมันก็ไม่ได้ใกล้” ข้อได้เปรียบทางการเงินที่สำคัญนี้ยังคงมีอยู่แม้จะมีการไหลออกทั้งหมด 21 พันล้านดอลลาร์ตั้งแต่เดือนมกราคม 2567 ซึ่งรวมถึงการสูญเสียเฉลี่ยต่อวันประมาณ 89.9 ล้านดอลลาร์ สิ่งนี้แสดงให้เห็นถึงผลกระทบอันยิ่งใหญ่ของค่าธรรมเนียมสูงต่อฐานการลงทุนขนาดใหญ่

โครงสร้างของค่าธรรมเนียมใน GBTC ทำหน้าที่เป็นทั้งความแข็งแกร่งและความอ่อนแอ ก่อนที่จะมีการแปลงอีทีเอฟค่าธรรมเนียม 2% ของ GBTC ได้รับการพิสูจน์เนื่องจากตำแหน่งที่ไม่ซ้ำกันในฐานะยานพาหนะของสหรัฐอเมริกาเพียงอย่างเดียวที่เสนอการเปิดรับ Bitcoin ภายในพอร์ตการลงทุนแบบดั้งเดิม อย่างไรก็ตามหลังจากการแปลงค่าธรรมเนียม 1.5% กำลังเผชิญกับการวิพากษ์วิจารณ์โดย Bryan Armour ผู้อำนวยการวิจัยกลยุทธ์แบบพาสซีฟสำหรับ Morningstar ซึ่งคาดว่าจะถอนตัวอย่างต่อเนื่องเนื่องจากนักลงทุนค้นหาทางเลือกที่มีราคาไม่แพง

ในการตอบสนองต่อผลิตภัณฑ์ที่มีอยู่ของ Grayscale (GBTC), Grayscale ได้เปิดตัว Grayscale Bitcoin Mini Trust (BTC) ในเดือนมีนาคม 2568 โดยคิดค่าธรรมเนียมเพียง 0.15% กองทุนใหม่นี้เริ่มต้นด้วย 10% ของ Bitcoin Holdings ของ GBTC (1.7 พันล้านดอลลาร์ AUM) ดึงดูดการลงทุน 168.9 ล้านดอลลาร์จากนักลงทุนที่ใส่ใจต้นทุน แม้จะมีจำนวนมาก แต่ Mini Trust สร้างรายได้ต่อปีน้อยลงต่อดอลลาร์ของสินทรัพย์ภายใต้การจัดการ (2.55 ล้านดอลลาร์) เมื่อเทียบกับ $ 268.5 ล้านของ GBTC ซึ่งเป็นการตอกย้ำความแข็งแกร่งและความเป็นผู้นำของ GBTC ในตลาด

วิธีการสองง่ามของ Grayscale (รับรายได้ด้วย GBTC ที่มีราคาสูงและทำให้ผู้ใช้มีความไว้วางใจขนาดเล็กราคาต่ำ) แนะนำแผนการคุ้มครองที่ซับซ้อน แต่ค่าธรรมเนียมสูงของ GBTC ยังคงมั่นคงยังคงมั่นคง

Grayscale ใช้ผลิตภัณฑ์ทั้งที่สูงและต่ำ (GBTC และ Mini Trust) เพื่อปกป้องตัวเองในรูปแบบที่แตกต่างกัน อย่างไรก็ตามค่าใช้จ่ายที่สูงของ GBTC ยังคงไม่เปลี่ยนแปลงทำให้เป็นรายได้สูงสุดในตอนนี้

มรดกและความภักดี

การครอบงำของรายได้ของ GBTC ไม่ได้เกี่ยวกับคณิตศาสตร์ของค่าธรรมเนียม แต่ยังรวมถึงประวัติศาสตร์อันยาวนานความภักดีของนักลงทุนที่แข็งแกร่งและปัญหาด้านภาษีที่ซับซ้อนที่ผูกมัดนักลงทุน ตั้งแต่ปี 2013 Grayscale ได้เป็นผู้นำในการลงทุน Bitcoin ที่มีการควบคุมนำทางพายุกฎระเบียบที่จะกลายเป็นกองทุน Bitcoin ที่ซื้อขายสาธารณะครั้งแรกในปี 2558 และ ETF Bitcoin ที่ใหญ่ที่สุดโดยสินทรัพย์ภายใต้การจัดการ (26 พันล้านดอลลาร์)

ในเดือนสิงหาคม 2566 มันได้รับชัยชนะทางกฎหมายกับ ก.ล.ต. สหรัฐฯโดยปูทางสำหรับการอนุมัติ ETF ของ SPOT Bitcoin เหตุการณ์สำคัญนี้ได้เสริมสร้างชื่อเสียงในฐานะผู้บุกเบิกในสนาม ผลกระทบของมรดกนี้เห็นได้ชัดในหมู่นักลงทุนสถาบันและที่ได้รับการรับรองซึ่งลงทุนในระหว่างขั้นตอนการจัดหางานเอกชนหรือส่วนลดอย่างมีนัยสำคัญต่อมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) ประวัติศาสตร์ที่ใช้ร่วมกันนี้ได้สร้างพันธบัตรที่ยั่งยืนระหว่างพวกเขากับ บริษัท

ผลกระทบของผลกระทบทางภาษีนั้นบอบบาง แต่ทรงพลังสำหรับนักลงทุนยุคแรกของ GBTC ในปี 2013 เมื่อ Bitcoin มีมูลค่าประมาณ $ 800 นักลงทุนหลายคนซื้อหุ้น กรอไปข้างหน้าถึงพฤษภาคม 2568 และราคาของ bitcoin เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญโดยเฉลี่ยประมาณกลาง-$ 90,000 การเพิ่มขึ้นอย่างมากนี้ (ประมาณ 120 เท่า) ส่งผลให้เกิดกำไรที่ไม่เกิดขึ้นจริง ดังนั้นการขายหุ้นเหล่านี้อาจพิสูจน์ได้ว่ามีราคาแพงเนื่องจากผลกระทบทางภาษีสูง

คนที่ซื้อ GBTC 100 หุ้นในปี 2558 ในราคา $ 10 ต่อหุ้นและตอนนี้พบว่าหุ้นเดียวกันนั้นมูลค่า 400 ดอลลาร์ต่อคนได้เพิ่มกำไรจากการลงทุนประมาณ 39,000 ดอลลาร์ หากพวกเขาเลือกที่จะขายหุ้นเหล่านี้เพื่อลงทุนใน ETF ราคาถูกเช่น IBIT หรือ FBTC พวกเขาอาจต้องเผชิญกับค่าใช้จ่ายภาษีประมาณ $ 7,800 หากพวกเขาตกอยู่ภายใต้อัตรากำไรระยะยาวสำหรับบุคคลที่มีมูลค่าสูง (20%) หรือ $ 5,850 หากอัตราของพวกเขาคือ 15% ความรับผิดทางภาษีที่อาจเกิดขึ้นนี้มักจะทำหน้าที่เป็นตัวยับยั้งการขายโดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับผู้ถือระยะยาวที่มีบัญชีที่ต้องเสียภาษี

จากมุมมองอื่นบุคคลที่เป็นเจ้าของ GBTC ภายในบัญชีที่ได้รับการยกเว้นภาษีเช่น IRAS หรือ 401 (k) S สามารถเลื่อนการรับรู้กำไรและโดยเฉพาะใน Roth IRAs ก้าวเท้าดูแลพวกเขาอย่างสมบูรณ์ทำให้ GBTC เป็นทางเลือกที่น่าดึงดูดยิ่งขึ้นสำหรับนักลงทุนดั้งเดิม

องค์ประกอบทางจิตวิทยาทวีความรุนแรงมากขึ้นอุปสรรคเหล่านี้ ความกลัวของการสูญเสีย (ปฏิเสธที่จะรับรู้ผลกำไรที่ต้องเสียภาษี) และความภักดีต่อแบรนด์ของเกรย์ซอลทำให้นักลงทุนไม่ให้ออกจากผลิตภัณฑ์ที่รอดชีวิตจากความผันผวนของ Bitcoin ส่วนลด NAV ที่แคบลง (จาก 50% ในเดือนกรกฎาคม 2567 ถึงเกือบเป็นศูนย์) เรียกการไหลออกเนื่องจากการเก็งกำไรของอนุญาโตตุลาการ อย่างไรก็ตามผู้ถือที่อุทิศตนยังคงมีอยู่ได้รับการสนับสนุนจากความไว้วางใจของพวกเขาในการให้บริการดูแลของเกรย์สซลผ่านการดูแลของ Coinbase ซึ่งจัดการสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร (AUM) 18.08 พันล้านเหรียญสหรัฐในเดือนพฤษภาคม 2567

ตรงกันข้ามกับ IBIT และ FBTC ที่ดึงดูดเงินทุนใหม่ด้วยค่าธรรมเนียมที่ลดลงและสภาพคล่องที่ดีขึ้น GBTC ยังคงมีตำแหน่งที่ไม่เหมือนใครในหมู่นักลงทุนที่มองว่าเป็นไททันการต่อสู้ Michael Sonnenshein ซีอีโอสีเทาในอดีตแสดงว่าการไหลออกมาถึงสมดุลซึ่งบ่งบอกถึงแกนที่มั่นคง ความเสถียรนี้ได้รับการสนับสนุนจากภาวะแทรกซ้อนทางภาษีและชื่อเสียงในอดีตซึ่งช่วยรักษานักลงทุน ในตลาดที่มีการพัฒนาอย่างรวดเร็วประวัติศาสตร์อันยาวนานของ GBTC ซึ่งได้รับการเสริมสร้างจากอุปสรรคด้านภาษีและความไว้วางใจจากนักลงทุนทำหน้าที่เป็นอุปสรรคในการป้องกันการปกป้องการครอบงำรายได้จากการแข่งขันที่ไม่ยอมแพ้จากคู่แข่งที่เกิดขึ้นใหม่

2025-05-02 21:11