ทำไมผลตอบแทนของ Ethereum จึงลดลงเร็วกว่านักโบกรถที่ตื่นตระหนก!

ประเด็นสำคัญ

ผลผลิตการปักหลักของ Ethereum ลดลงต่ำกว่า 3%ตามหลังโปรโตคอล defi และ RWA หลายอย่างเช่นถุงเท้าที่หายไปในการซักรีดแห่งชีวิต
stablecoins ที่ได้รับผลตอบแทนเช่น Susde และ SyrupusDC ตอนนี้ผลตอบแทน 4-6.5%และพวกเขากำลังได้รับส่วนแบ่งการตลาดเร็วกว่าแมวไล่ตามตัวชี้เลเซอร์ 🐱💨
ผลิตภัณฑ์อัตราผลตอบแทนที่แข่งขันได้ส่วนใหญ่สร้างขึ้นบน Ethereum ซึ่งหมายความว่าการยอมรับที่เพิ่มขึ้นยังคงช่วยให้เครือข่ายเพิ่มขึ้นคาเฟอีนที่จำเป็นมากเมื่อเวลาผ่านไป

รายได้คงที่ไม่ใช่แค่สำหรับคนที่มีความสุขอีกต่อไป! ผลผลิต Onchain ได้กลายเป็นเด็กเย็นตัวใหม่ในบล็อก crypto และ Ethereum ซึ่งเป็น blockchain ที่พิสูจน์ได้มากที่สุดกำลังนั่งอยู่ตรงกลางของการเต้นรำในจักรวาลนี้ เศรษฐกิจของ บริษัท อาศัยผู้ใช้ล็อค ETH (ETH) ของพวกเขาเพื่อช่วยให้เครือข่ายมีความปลอดภัยและในทางกลับกันจะได้รับผลตอบแทน มันเหมือนเกมเก้าอี้ดนตรีจักรวาล แต่มีสกุลเงินดิจิตอลมากขึ้นและเก้าอี้น้อยลง

อย่างไรก็ตาม Ethereum ไม่ใช่เกมเดียวในเมือง วันนี้ผู้ใช้ crypto สามารถเข้าถึงผลิตภัณฑ์ที่มีการให้ผลผลิตที่หลากหลายซึ่งบางส่วนแข่งขันโดยตรงกับผลตอบแทนการปักหลักของ Ethereum ซึ่งอาจทำให้บล็อกเชนอ่อนแอลง stablecoins ที่ได้รับผลตอบแทนให้ความยืดหยุ่นและการสัมผัสกับการเงินแบบดั้งเดิมมากขึ้นโดยมีผลตอบแทนที่เชื่อมโยงกับขุมทรัพย์และกลยุทธ์การสังเคราะห์ของสหรัฐอเมริกา มันเหมือนบุฟเฟ่ต์ที่ Ethereum กำลังตระหนักว่ามันไม่ใช่อาหารจานเดียวบนโต๊ะ

ในเวลาเดียวกันโปรโตคอลการให้กู้ยืม defi กำลังขยายช่วงของสินทรัพย์และโปรไฟล์ความเสี่ยงที่มีให้กับผู้ฝากเงิน ทั้งสองมักให้ผลผลิตสูงกว่าการปักหลัก Ethereum ทำให้เกิดคำถามที่สำคัญ: Ethereum สูญเสียการต่อสู้ผลผลิตอย่างเงียบ ๆ หรือไม่? หรือว่ามันแค่เดินเล่นอย่างสบาย ๆ ผ่านสวนสาธารณะ?

ผลผลิตการปักหลัก Ethereum Falls

Ethereum Staking Sretions เป็นผลตอบแทนที่ได้รับจากผู้ตรวจสอบเพื่อรักษาความปลอดภัยเครือข่าย มันมาจากสองแหล่ง: รางวัลฉันทามติและรางวัลการดำเนินการเลเยอร์ คิดว่ามันเป็นพายจักรวาลที่ยิ่งมี ETH มากเท่าไหร่ก็ยิ่งมีขนาดเล็กลง

รางวัลฉันทามติจะออกโดยโปรโตคอลและขึ้นอยู่กับปริมาณทั้งหมดของ ETH staked ยิ่ง ETH มีการจับคู่กับเครือข่ายมากเท่าใดก็ยิ่งได้รับรางวัลต่อการตรวจสอบความถูกต้องโดยการออกแบบ สูตรดังต่อไปนี้เส้นโค้งรากสแควร์ผกผันเพื่อให้มั่นใจว่าผลตอบแทนที่ลดลงเมื่อเงินทุนเข้าสู่ระบบมากขึ้น รางวัล Execution-Layer รวมถึงค่าธรรมเนียมลำดับความสำคัญ (จ่ายโดยผู้ใช้เพื่อให้มีธุรกรรมรวมอยู่ในบล็อก) และ MEV (มูลค่าที่แยกได้สูงสุด) ซึ่งเป็นกำไรเพิ่มเติมที่ได้รับจากการสั่งซื้อธุรกรรมที่ดีที่สุด รางวัลเพิ่มเติมเหล่านี้ผันผวนตามกลยุทธ์การใช้เครือข่ายและกลยุทธ์การตรวจสอบเช่นเดียวกับการเปลี่ยนแปลงของแมว

นับตั้งแต่การผสานในเดือนกันยายน 2565 อัตราผลตอบแทนการปักหลักของ Ethereum ค่อยๆลดลง จากประมาณ 5.3% ที่จุดสูงสุดผลผลิตรวม (รวมถึงรางวัลฉันทามติและเคล็ดลับ) ตอนนี้อยู่ต่ำกว่า 3% ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงการเพิ่มขึ้นของ ETH ทั้งหมดที่ติดตั้งและเครือข่ายที่ครบกำหนด อันที่จริงแล้วกว่า 35 ล้านเอทหรือ 28% ของอุปทานทั้งหมดได้ถูกวางไว้ นั่นเป็น ETH มากมาย!

อย่างไรก็ตามผลผลิตการปักหลักเต็มรูปแบบสามารถเข้าถึงได้สำหรับผู้ตรวจสอบความถูกต้องเดี่ยวเท่านั้น – วิญญาณผู้กล้าหาญที่เรียกใช้โหนดของตัวเองและล็อค 32 ETH ในขณะที่พวกเขาเก็บรางวัล 100% พวกเขายังรับผิดชอบในการอยู่ออนไลน์การบำรุงรักษาฮาร์ดแวร์และหลีกเลี่ยงบทลงโทษ ผู้ใช้ส่วนใหญ่เลือกใช้ตัวเลือกที่สะดวกกว่าเช่นโปรโตคอลการปักหลักของเหลวเช่น Lido หรือบริการดูแลรักษาที่เสนอโดยการแลกเปลี่ยน แพลตฟอร์มเหล่านี้ทำให้การเข้าถึงง่ายขึ้น แต่ค่าธรรมเนียมเรียกเก็บเงิน – โดยทั่วไประหว่าง 10% ถึง 25% ซึ่งจะช่วยลดอัตราผลตอบแทนขั้นสุดท้ายที่ผู้ใช้ได้รับ มันเหมือนกับการจ่ายเงินสำหรับ VIP Pass ไปยังคอนเสิร์ตเพียงเพื่อค้นหาว่าวงดนตรีเป็นกลุ่มหน้าปก

//S3.cointelegraph.com/uploads/2025-06/01978397-10E3-7A93-8A1E-9B04C0FE1323″/>

ความแตกต่างที่สำคัญในผลิตภัณฑ์เหล่านี้อยู่ในหลักประกัน (สังเคราะห์กับโลกแห่งความเป็นจริง) โปรไฟล์ความเสี่ยงและการเข้าถึง SUSDE, SyrupUSDC และ SUSDS นั้นมีความสามารถและไม่ได้รับอนุญาตอย่างเต็มที่ในขณะที่ USDY และ OUSG ต้องการ KYC และตอบสนองต่อผู้ใช้สถาบัน มันเหมือนงานปาร์ตี้ที่แขกบางคนต้อง RSVP และคนอื่น ๆ ก็สามารถเล่นได้

stablecoins ที่ได้รับผลตอบแทนกำลังได้รับแรงฉุดอย่างรวดเร็วรวมความมั่นคงของเงินดอลลาร์เข้ากับโอกาสในการให้ผลผลิตเมื่อสงวนไว้สำหรับสถาบัน ภาคส่วนเพิ่มขึ้น 235% ในปีที่ผ่านมาและด้วยความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับรายได้คงที่ onchain มันแสดงให้เห็นว่าไม่มีสัญญาณของการชะลอตัวลง มันเหมือนรถไฟที่หลบหนี แต่มีสเปรดชีตมากขึ้นและคาวบอยน้อยลง

การให้กู้ยืม defi ยังคงเป็นศูนย์กลางของ ethereum

แพลตฟอร์มการให้กู้ยืมแบบกระจายอำนาจเช่น AAVE, Compound และ Morpho ให้ผู้ใช้ได้รับผลตอบแทนโดยการจัดหาสินทรัพย์ crypto ให้กับกลุ่มสินเชื่อ โปรโตคอลเหล่านี้กำหนดอัตราอัลกอริทึมตามอุปสงค์และอุปทาน เมื่อความต้องการการกู้ยืมเพิ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยดังนั้นการทำให้การให้สินเชื่อ defi ให้ผลผลิตที่มีพลวัตมากขึ้น – และมักจะไม่เกี่ยวข้องกับตลาดดั้งเดิม มันเหมือนกับการพยายามทำนายสภาพอากาศในจักรวาลคู่ขนาน

ดัชนีอัตราผลตอบแทนของ Chainlink defi ซึ่งติดตามผลตอบแทนการให้กู้ยืมเฉลี่ยข้ามแพลตฟอร์มหลักแสดงอัตราการให้กู้ยืม stablecoin โดยทั่วไปจะสูงขึ้นประมาณ 5% สำหรับ USDC และ 3.8% สำหรับ USDT อัตราผลตอบแทนมีแนวโน้มที่จะขัดขวางในระหว่างตลาดวัวหรือความบ้าคลั่งเก็งกำไร – เช่นในเดือนกุมภาพันธ์ – มีนาคมและพฤศจิกายน – ธันวาคม 2567 – เมื่อความต้องการยืมมา มันเหมือนปาร์ตี้ที่ทุกคนตัดสินใจเต้นบนโต๊ะ

เมื่อเทียบกับธนาคารซึ่งปรับอัตราตามนโยบายของธนาคารกลางและความเสี่ยงด้านเครดิต สิ่งนี้สร้างโอกาสในการรับผลตอบแทนที่สูงขึ้น แต่ยังทำให้ผู้ให้กู้มีความเสี่ยงที่ไม่ซ้ำกันเช่นข้อบกพร่องของสัญญาอัจฉริยะความล้มเหลวของ Oracle การจัดการราคาและการวิกฤติสภาพคล่อง มันเหมือนกับการเดินไต่เชือกในขณะที่เล่นกลคบเพลิง

แต่ความขัดแย้งผลิตภัณฑ์เหล่านี้จำนวนมากถูกสร้างขึ้นบน Ethereum เอง stablecoins ที่ได้รับผลผลิต, tokenized treakeny และโปรโตคอลการให้กู้ยืม defi ส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับโครงสร้างพื้นฐานของ Ethereum และในบางกรณีรวม ETH เข้าไว้ในกลยุทธ์การให้ผลผลิตโดยตรง มันเหมือนกับการรวมตัวของครอบครัวที่ทุกคนเกี่ยวข้อง แต่ไม่มีใครเห็นด้วยกับใครที่นำสลัดมันฝรั่งมาใช้

Ethereum ยังคงเป็น blockchain ที่น่าเชื่อถือที่สุดในบรรดาผู้เล่นการเงินแบบดั้งเดิมและ crypto-natial และมันยังคงเป็นผู้นำในการเป็นเจ้าภาพ defi และ rwas เมื่อภาคส่วนเหล่านี้ได้รับการยอมรับพวกเขาผลักดันการใช้เครือข่ายเพิ่มค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมและเสริมสร้างมูลค่าระยะยาวของ ETH ทางอ้อม ในแง่นี้ Ethereum อาจไม่สูญเสียการต่อสู้ผลตอบแทน – มันอาจจะชนะมันแตกต่างกัน เหมือนสุนัขจิ้งจอกที่ฉลาดในบ้านเรือน แต่มีสเปรดชีตมากขึ้นและขนนกน้อยลง

2025-06-18 21:47