Ethena เป็นโปรโตคอลดอลลาร์สังเคราะห์บน Ethereum ที่ออก USDe เหรียญที่มีเสถียรภาพ เนื้อหานี้มีเป้าหมายเพื่อเป็นเงินดิจิทัลที่ทนต่อการเซ็นเซอร์และปรับขนาดได้ โดยผูกกับดอลลาร์สหรัฐ
เมื่อวันที่ 16 เมษายน CryptoQuant ซึ่งเป็นบริษัทวิเคราะห์ออนไลน์ ได้ตรวจสอบระบบ Ethana อย่างละเอียด และระบุความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นที่เกี่ยวข้องกับเหรียญ stablecoin ที่เพิ่งเปิดตัว ซึ่งได้เติบโตอย่างรวดเร็วจนมีมูลค่าตลาดมากกว่า 2 พันล้านดอลลาร์ภายในกรอบเวลาที่สั้นกว่าเหรียญ stablecoin สำคัญอื่นๆ หลังจากเปิดตัว
มูลค่าการถือครองรวมของ USDe ในตลาดสกุลเงินดิจิตอลสูงถึงเกือบ 2.4 พันล้านดอลลาร์ในสัปดาห์นี้ หลังจากที่เพิ่มขึ้นอย่างมากประมาณ 9 เท่านับตั้งแต่เปิดตัวในเดือนกุมภาพันธ์ ด้วยเหตุนี้ USDe จึงได้รับการจัดอันดับให้เป็น Stablecoin ที่ใหญ่เป็นอันดับห้าตามมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด
เปิดเผยความเสี่ยงของ Ethena
USDe ได้รับการสนับสนุนโดยสกุลเงินดิจิทัล เช่น Ethereum (ETH) และ Bitcoin (BTC) และจะรักษามูลค่าให้คงที่ผ่านการป้องกันความเสี่ยงแบบเดลต้า ซึ่งเกี่ยวข้องกับการเปิดสถานะขายในการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์เหล่านี้
ผู้ใช้สามารถฝาก Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Ethereum ที่เดิมพันไว้ (stETH) หรือ US Dollar Tether (USDT) เข้าสู่ระบบเพื่อสร้าง USDe ในทางกลับกัน โปรโตคอลจะกำหนดตำแหน่งถาวรระยะสั้นแบบปลายเปิดที่เท่ากันในสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องเหล่านี้
แม้ว่า USDe จะมีเสถียรภาพในฐานะสกุลเงินดิจิทัล แต่ก็มีความเสี่ยงที่อาจเบี่ยงเบนไปจากมูลค่าของดอลลาร์สหรัฐเนื่องจาก “ความเสี่ยงด้านเงินทุน” นี่หมายถึงความจำเป็นในการครอบคลุมต้นทุนเมื่อเทรดเดอร์ต้องการเปิดเดิมพันมากขึ้นเพื่อให้สกุลเงินมีมูลค่าลดลงมากกว่าที่จะเพิ่ม
ราคาของ Perpetual Futures จะถูกตรวจสอบด้วยอัตราการระดมทุน เพื่อให้มั่นใจว่ามีความสัมพันธ์ที่ยุติธรรมกับมูลค่าของสินทรัพย์อ้างอิง
CryptoQuant เตรียมการวิเคราะห์ USDe ของ Ethena
สกุลเงินดิจิทัลที่ค่อนข้างใหม่ที่เรียกว่า USDe ได้รวบรวมมูลค่าตลาดอย่างรวดเร็วเกินกว่า 2 พันล้านดอลลาร์ภายในระยะเวลาสั้นๆ หลังการเปิดตัว ซึ่งแซงหน้าหลักชัยได้เร็วกว่าเหรียญมีเสถียรภาพที่สำคัญใดๆ ก่อนหน้านี้
– เรามีนักลงทุนบางรายร้องขอการวิเคราะห์นี้เพื่อ…
— ฮูลิโอ โมเรโน (@jjcmoreno) 16 เมษายน 2024
จากการประเมินของ CryptoQuant กองทุนสำรองที่มีอยู่ของ Ethena อยู่ที่ 32.7 ล้านดอลลาร์ เพียงพอที่จะรองรับอัตราการระดมทุนที่ต่ำเป็นพิเศษ หากมูลค่าตลาดของ USDe ยังคงต่ำกว่า 4 พันล้านดอลลาร์ (ปัจจุบันอยู่ที่ 2.35 พันล้านดอลลาร์)
ตามที่ Julio Moreno หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ CryptoQuant กล่าวไว้ ขนาดของการชำระเงินด้วยเงินทุนเติบโตขึ้นตามการขยายตัวของมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของ USDe เนื่องจากสถานะ Short ก็มีความสำคัญมากขึ้นเช่นเดียวกัน
หากมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของ Stablecoins สูงถึง 5-10 พันล้านดอลลาร์ ขอแนะนำให้ขยายกองทุนสำรองเป็นประมาณ 40-100 ล้านดอลลาร์ เพื่อที่จะจัดการช่วงเวลาที่ขยายออกไปของอัตราการระดมทุนที่ไม่เอื้ออำนวยอย่างปลอดภัย
หลังจากกระทืบตัวเลข โมเรโนก็สรุปว่า:
เพื่อให้แน่ใจว่ามีการบริหารความเสี่ยงอย่างเหมาะสม นักลงทุนจำเป็นต้องตรวจสอบว่ากองทุนสำรองของ Ethena มีขนาดใหญ่เพียงพอหรือไม่ โดยพิจารณาจากมูลค่าตลาดของ USDe สิ่งนี้จะช่วยให้ Ethena จัดการกับอัตราการระดมทุนติดลบที่สูงเป็นระยะเวลานาน
ข้อกังวลเกี่ยวกับอัลกอริทึม Stablecoin
การวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่า “อัตราส่วนการรักษา” ของ Ethena หรือเปอร์เซ็นต์ของรายได้ที่กันไว้เป็นทุนสำรอง มีบทบาทสำคัญในการขยายทุนสำรองให้สอดคล้องกับมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของ USDe ในช่วงตลาดหมี
ผู้ที่เกี่ยวข้องกับตลาดการเงินควรระมัดระวังเมื่อต้องรับมือกับอัลกอริธึม Stablecoins เนื่องจากการเตือนที่ชัดเจนถึงการเติบโตครั้งใหญ่และการล่มสลายของระบบ Terra/Luna ที่เกิดขึ้นในปี 2022
นอกจากนี้ USDe ยังเสนออัตราผลตอบแทนที่น่าดึงดูดใจสูงถึง 17% ทำให้เป็นทางเลือกที่น่าสนใจซึ่งบางรายการเมื่อเปรียบเทียบกับ UST ของ Terra ซึ่งเป็นเหรียญ stablecoin ที่พูดถึงก่อนหน้านี้ซึ่งเกี่ยวข้องกับความวุ่นวายของตลาด crypto เมื่อสองปีที่แล้ว
Sorry. No data so far.
2024-04-18 00:58