Bitcoin ในงบดุลขององค์กร: ความเสี่ยงและผลตอบแทนคืออะไร?

คลังสมบัติขององค์กรคืออะไร?

ในฐานะนักลงทุนที่มีประสบการณ์มากกว่าสามทศวรรษ ฉันได้เห็นการเพิ่มขึ้นและลดลงของแนวโน้มทางการเงินมากมาย ตั้งแต่ฟองสบู่ดอทคอมไปจนถึงวิกฤตการเงินโลกในปี 2551 เรื่องราวของคลัง Bitcoin ของ MicroStrategy ทำให้ฉันสนใจถึงความกล้าและผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นกับภูมิทัศน์ทางการเงินขององค์กร

ศูนย์กลางทางการเงินของบริษัท ซึ่งมักเรียกว่าคลังสมบัติของบริษัท มีหน้าที่รับผิดชอบในการรักษาสภาพคล่อง ประเมินความเสี่ยง และเพิ่มผลตอบแทนสูงสุด ในอดีต พวกเขาชื่นชอบสินทรัพย์แบบดั้งเดิม เช่น สกุลเงินทั่วไป พันธบัตร และการลงทุนที่ปลอดภัยอื่นๆ อย่างไรก็ตาม MicroStrategy ขัดขวางแนวโน้มโดยเลือก Bitcoin (BTC) เป็นสินทรัพย์สำรองหลัก

หน้าที่หลักของคลังองค์กรมีดังต่อไปนี้

• การจัดการสภาพคล่อง: ตรวจสอบให้แน่ใจว่าบริษัทมีเงินสดเพียงพอที่จะปฏิบัติตามภาระผูกพัน นอกจากนี้ยังเกี่ยวข้องกับการตรวจสอบให้แน่ใจว่าไม่มีสภาพคล่องไม่ตรงกันระหว่างสินทรัพย์และหนี้สิน หากหนี้ระยะสั้นคาดว่าจะได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์ระยะยาว นั่นจะเป็นความเสี่ยงที่สำคัญ
• การลดความเสี่ยง: การจัดการความเสี่ยงจากความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย ความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน และความเสี่ยงด้านเครดิต บ่อยครั้งที่มีทีมบริหารความเสี่ยงที่รับผิดชอบด้านความเสี่ยงด้านตลาด ความเสี่ยงด้านเครดิต ความเสี่ยงด้านปฏิบัติการ และความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง กระทรวงการคลังทำงานอย่างใกล้ชิดกับหน่วยงานเหล่านี้เพื่อให้แน่ใจว่าการตัดสินใจทางการเงินคำนึงถึงปัจจัยเสี่ยงเหล่านี้ทั้งหมด
• การลงทุนระยะสั้น: คลังของบริษัทถือครองสินทรัพย์ของบริษัท อาจเป็นส่วนของผู้ถือหุ้น หนี้สิน หรือเพียงกระแสเงินสดที่เกิดจากธุรกิจ แผนกธนารักษ์มีหน้าที่รับผิดชอบในการจัดสรรเงินสดส่วนเกินให้กับสินทรัพย์สภาพคล่องที่มีความเสี่ยงต่ำเพื่อสร้างผลตอบแทน บทบาทของพวกเขาคือเพื่อให้แน่ใจว่าผลตอบแทนได้รับการปรับให้เหมาะสมกับสินทรัพย์ของบริษัท ในขณะที่ความเสี่ยงยังคงต่ำที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้
• การจัดการหนี้: การจัดการสินเชื่อและเครดิตเพื่อรักษาระดับภาระหนี้ให้เหมาะสมถือเป็นหน้าที่สำคัญของคลัง ฟังก์ชันนี้มักเรียกว่าการจัดการสินทรัพย์และหนี้สิน (ALM) ดังที่ได้กล่าวไว้ข้างต้น หน้าที่นี้ไม่เพียงแต่รับผิดชอบในการจัดการหนี้สินของบริษัทเท่านั้น แต่ยังมีความสำคัญอย่างยิ่งที่จะต้องแน่ใจว่าสินทรัพย์และหนี้สินไม่ตรงกันเมื่อครบกำหนดไถ่ถอน บริษัทไม่สามารถวางแผนที่จะจัดหาเงินทุนสำหรับหนี้สิน (การชำระดอกเบี้ยหนี้) ที่ครบกำหนดในหนึ่งสัปดาห์ด้วยสินทรัพย์ที่จะครบกำหนดในหนึ่งเดือน
• การวางแผนเชิงกลยุทธ์: การสนับสนุนเป้าหมายระยะยาวด้วยการจัดสรรเงินทุนอย่างมีประสิทธิภาพเป็นหนึ่งในหน้าที่เชิงกลยุทธ์ของคลังองค์กร 

โดยพื้นฐานแล้ว ผู้จัดการฝ่ายการเงินมุ่งมั่นที่จะบรรลุความสมดุลที่ดีระหว่างกำไรที่อาจเกิดขึ้นและการสูญเสียที่อาจเกิดขึ้น เป้าหมายหลักคือการปกป้องทรัพยากรของบริษัทจากความผันผวนทางเศรษฐกิจ เช่น การลดลงของตลาดหรือการขาดแคลนกระแสเงินสด ขณะเดียวกันก็เพิ่มผลตอบแทนสูงสุดจากเงินทุนส่วนเกินภายในองค์กร พวกเขายังต้องจัดการกับช่วงเวลาของความไม่แน่นอนของตลาดและสภาวะที่รุนแรงด้วยกลยุทธ์การจัดการความเสี่ยงอย่างระมัดระวัง

MicroStrategy กล้าที่จะรวม Bitcoin ไว้ในทุนสำรองทางการเงิน โดยขัดกับภูมิปัญญาดั้งเดิมและนำแนวทางที่มีความเสี่ยงแต่อาจสร้างกำไรมาใช้ได้ การเคลื่อนไหวที่กล้าหาญนี้ไม่เพียงแต่ปรับปรุงโครงสร้างทางการเงิน แต่ยังช่วยเพิ่มประสิทธิภาพการทำงานของหุ้น ทำให้เป็นผู้บุกเบิกในด้านการลงทุนสกุลเงินดิจิทัล

บริษัทต่างๆ เช่น Metaplanet, Semler Scientific, DeFi Technologies, Solidion Technology, Nano Labs และ Cosmos Health เป็นหนึ่งในบริษัทที่ได้นำไปใช้แล้วหรือกำลังไตร่ตรองแนวคิดในการถือ Bitcoin เป็นส่วนหนึ่งของทุนสำรองทางการเงินของพวกเขา

MicroStrategy: การเดิมพันที่มีวิสัยทัศน์ใน Bitcoin

ภายใต้การแนะนำของ Michael Saylor บริษัท MicroStrategy ซึ่งเป็นบริษัทเทคโนโลยีที่เผชิญกับความพ่ายแพ้ครั้งใหญ่หลังฟองสบู่ดอทคอมแตกในปี 2543 ได้เผชิญกับการฟื้นตัวอย่างน่าประทับใจ โดยมีสาเหตุหลักมาจากแนวทางปฏิบัติด้านการจัดการทางการเงินที่มีแนวคิดก้าวหน้า

ภายในปี 2545 ราคาหุ้นของ MicroStrategy ผันผวนระหว่าง 1 ถึง 2 ดอลลาร์ ซึ่งบ่งบอกถึงความกังขาของตลาดและอุปสรรคภายใน ตลอดสองทศวรรษต่อมา บริษัทกลับมามีความสำคัญอีกครั้งผ่านเครื่องมือวิเคราะห์ข้อมูล อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงที่น่าทึ่งเริ่มต้นขึ้นในปี 2020 เมื่อตัดสินใจถือ Bitcoin เป็นสินทรัพย์สำรอง

การยอมรับ Bitcoin

Michael Saylor ผู้ร่วมก่อตั้งและประธาน MicroStrategy มองว่า Bitcoin เป็นวิธีแก้ปัญหาจากอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น เขาคิดว่ามูลค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐกำลังลดลงอย่างรวดเร็ว และถือว่า Bitcoin เนื่องจากอุปทานมีจำกัด เป็นวิธีที่เชื่อถือได้มากขึ้นในการปกป้องมูลค่า เป็นผลให้ MicroStrategy กลายเป็นธุรกิจที่ผสมผสานการพัฒนาซอฟต์แวร์เข้ากับการลงทุน Bitcoin

เส้นทางการสะสม Bitcoin ของ MicroStrategy

ภายในวันที่ 24 พฤศจิกายน พ.ศ. 2567 MicroStrategy ได้สะสม Bitcoins ที่น่าทึ่งถึง 226,500 Bitcoins และสถาปนาตัวเองเป็นเจ้าของ Bitcoin องค์กรชั้นนำของโลก

MicroStrategy นำวิธีการทางการเงินที่หลากหลายมาใช้ในการจัดหาเงินทุนในการซื้อ Bitcoin กลยุทธ์เหล่านี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อให้สอดคล้องกับมาตรฐานการบริการทางการเงินทั่วไป ในขณะเดียวกันก็ช่วยให้พวกเขาสามารถจัดการความผันผวนที่มีอยู่ในสินทรัพย์เช่น Bitcoin

• การออกตราสารทุน: บริษัทออกหุ้นใหม่เพื่อระดมทุน โดยได้รับประโยชน์จากราคาหุ้นที่สูงขึ้นเมื่อ Bitcoin ได้รับการยอมรับ ราคา Bitcoin ที่สูงขึ้นช่วยลดความเสี่ยงจากแรงกดดันในการขายอันเนื่องมาจากการออกหุ้นใหม่ กลยุทธ์นี้จะต้องถูกกำหนดเวลา
• การจัดหาเงินกู้: พันธบัตรแปลงสภาพซึ่งมีอัตราดอกเบี้ยต่ำและตัวเลือกการแปลงในอนาคต กลายเป็นเครื่องมือสำคัญ นอกจากนี้ ธนบัตรที่มีความปลอดภัยระดับสูงยังช่วยจัดหาเงินทุนในการซื้อในช่วงที่ Bitcoin ตกต่ำ
• กระแสเงินสดอิสระ: กำไรจากการดำเนินงานถูกเปลี่ยนเส้นทางเพื่อหนุนทุนสำรอง Bitcoin
• สินเชื่อที่ได้รับการสนับสนุนจาก Bitcoin: การใช้ประโยชน์จากการถือครอง Bitcoin ที่มีอยู่ทำให้บริษัทได้รับสภาพคล่องเพิ่มเติมโดยไม่มีการลดสัดส่วนส่วนของผู้ถือหุ้น

ด้วยการใช้กลยุทธ์ที่หลากหลาย MicroStrategy ได้รวบรวมสมบัติ Bitcoin จำนวนมากมูลค่าประมาณ 22 พันล้านดอลลาร์

เส้นเวลาของการซื้อ Bitcoin ของ MicroStrategy

ด้วยแนวทางที่เป็นนวัตกรรมใหม่โดยใช้ธนบัตรแปลงสภาพและการถัวเฉลี่ยต้นทุนเงินดอลลาร์ MicroStrategy ได้เปลี่ยนกลยุทธ์ไปสู่ ​​​​Bitcoin อย่างมีนัยสำคัญ และในที่สุดก็ขับเคลื่อนจากบริษัทซอฟต์แวร์ที่สะดุดล้มให้กลายเป็นตัวแทน Bitcoin การเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์นี้ทำให้ราคาหุ้นพุ่งสูงขึ้นมากกว่า 1,000 เท่า ส่งผลให้ภาพลักษณ์ของตลาดเปลี่ยนแปลงไปอย่างมาก

นี่คือลำดับเวลาของการเข้าซื้อกิจการ Bitcoin:

เห็นได้ชัดว่า MicroStrategy ได้ใช้กลยุทธ์ที่มั่นคงในการลงทุนใน Bitcoin โดยไม่คำนึงถึงสภาวะตลาด โดยมีเป้าหมายเพื่อลดความผันผวนของราคาผ่านการเฉลี่ยต้นทุนดอลลาร์ นอกจากนี้ พวกเขายังได้ร่วมมือกับผู้ดูแลที่เชื่อถือได้ซึ่งเป็นที่รู้จักในเรื่องความปลอดภัยระดับสถาบัน เพื่อให้มั่นใจในการเก็บรักษาทรัพย์สิน Bitcoin ของพวกเขา

การเดินทางอันน่าทึ่งของ MicroStrategy จากบริษัทซอฟต์แวร์ที่สะดุดล้มไปจนถึงพร็อกซีสำหรับ Bitcoin ส่งผลให้ราคาหุ้นพุ่งสูงขึ้นอย่างน่าประหลาดใจ มูลค่าเริ่มแรกอยู่ที่เพียง 2 ดอลลาร์ในปี 2545 ราคาพุ่งสูงขึ้นมากกว่า 1,000 เท่าจนทะลุ 2,000 ดอลลาร์ที่จุดสูงสุด สาเหตุหลักมาจากการเติบโตที่ไม่ธรรมดาของ Bitcoin และนักลงทุนมองว่า MicroStrategy เป็นช่องทางในการรับ Bitcoin โดยไม่ต้องทำธุรกรรมสกุลเงินดิจิทัลโดยตรง

Bitcoin เป็นการลงทุน มักจะเหนือกว่าการลงทุนทั่วไป เช่น พันธบัตรหรือทางเลือกเงินสด ในผลการดำเนินงานที่ผ่านมา การยอมรับแนวโน้มนี้ได้ช่วยเพิ่มมูลค่าตลาดของ MicroStrategy อย่างมีนัยสำคัญ โดยกำหนดนิยามใหม่ของการมีอยู่ในอุตสาหกรรมเทคโนโลยีและการเงิน สำหรับบางคน นี่อาจดูเหมือนเป็นแนวทางที่แหวกแนวอย่างมากในการจัดการสินทรัพย์ อย่างไรก็ตาม กลยุทธ์ที่นำไปสู่การเติบโตที่โดดเด่นมักปรากฏเป็นการตัดสินใจนอกรีตในตอนแรก

รางวัลจากการใช้ Bitcoin เป็นทุนสำรอง

แนวทางของ MicroStrategy ต่อ Bitcoin มอบผลประโยชน์ที่โดดเด่น แน่นอนว่า ศักยภาพในการได้รับผลประโยชน์ทางการเงินเป็นส่วนสำคัญของกลยุทธ์นี้ แต่ก็ควรทราบด้วยว่า MicroStrategy ได้เพิ่มชื่อเสียงของบริษัทอย่างมีประสิทธิภาพด้วยการใช้วิธีการที่เป็นนวัตกรรมนี้ในการจัดการคลังของบริษัท

1) การลงทุนใน Bitcoin ทำหน้าที่เป็นมาตรการป้องกันการลดลงของสกุลเงินคำสั่ง คล้ายกับการลงทุนในทองคำ แนวทางที่น่าดึงดูดนี้สะท้อนกับนักลงทุนที่มีวิสัยทัศน์ที่กระตือรือร้นที่จะใช้ประโยชน์จากการขยายตัวของ Bitcoin การธนาคารแบบเดิมซึ่งใช้ระบบสำรองแบบเศษส่วนอาจทำให้ธุรกิจต่างๆ ตกอยู่ในความเสี่ยงในช่วงที่เกิดความวุ่นวาย ดังที่เห็นได้จากความล้มเหลวของธนาคารอย่าง Silicon Valley Bank

แทนที่จะเป็นธนาคาร Bitcoin ช่วยให้สามารถเข้าถึงเงินทุนได้ทันทีผ่านตลาดที่มีการกระจายอำนาจทั่วโลก ซึ่งหมายความว่าธุรกิจสามารถรับเงินทุนได้อย่างรวดเร็วโดยไม่ต้องพึ่งพาองค์กรแบบรวมศูนย์ ด้วยการถือ Bitcoins ไว้ในคลัง บริษัทต่างๆ สามารถลดความเสี่ยงในการดำเนินงานและรับประกันได้ว่าพวกเขาจะสามารถเข้าถึงสภาพคล่องได้อย่างรวดเร็วเมื่อจำเป็น

MicroStrategy ได้รับการยอมรับบ่อยครั้งว่าเป็นผู้บุกเบิกนวัตกรรมทางการเงิน ซึ่งโดยทั่วไปจะมีการพูดคุยกันในลักษณะเดียวกับ Tesla และ Nvidia อย่างไรก็ตาม การยกย่องนี้ไม่ได้อยู่บนพื้นฐานของรากฐานทางธุรกิจแบบดั้งเดิม แต่เป็นแนวทางที่ปฏิวัติวงการการบริหารการเงิน

นักลงทุนใน MicroStrategy เก็บเกี่ยวผลประโยชน์อย่างมีนัยสำคัญและไม่สมสัดส่วนจากความขาดแคลนของ Bitcoin และความนิยมที่เพิ่มขึ้น เมื่อเปรียบเทียบกับตัวเลือกการลงทุนทั่วไปในสินทรัพย์คลัง แม้ว่า MicroStrategy จะได้รับประโยชน์อย่างปฏิเสธไม่ได้จากข้อได้เปรียบที่เกี่ยวข้องกับ Bitcoin แต่ก็ยังมีความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นที่เกี่ยวข้องกับกลยุทธ์ของพวกเขา ซึ่งทั้งนักลงทุนในปัจจุบันและผู้ที่พิจารณาแนวทางนี้เป็นแบบจำลองในการลงทุนของตนเองควรคำนึงถึง

ความเสี่ยงและความท้าทายในการใช้ Bitcoin เป็นทุนสำรอง

แม้ว่า Bitcoin จะให้ประโยชน์หลายประการเมื่อใช้เป็นสินทรัพย์คลัง แต่ก็ยังนำเสนอความยากลำบากและความเสี่ยงที่ต้องพิจารณาอย่างรอบคอบ การสร้างคลังของบริษัทโดยใช้สินทรัพย์ที่มีแนวโน้มจะลดลงถึง 75% ในตลาดหมีจำเป็นต้องมีการเตรียมการอย่างรอบคอบ

ความเสี่ยงจากความผันผวน

ความผันผวนของมูลค่า Bitcoin สามารถส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่องบการเงินของบริษัท ซึ่งนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงในผลกำไรที่ประกาศไว้และการรับรู้ของนักลงทุน เมื่อมูลค่าและความเชื่อมั่นลดลง บริษัทอาจพบว่าตัวเองถูกบังคับให้ถ่าย Bitcoin ซึ่งอาจทำให้ราคาลดลงและความรู้สึกเชิงลบเพิ่มมากขึ้น

หากมูลค่าของ Bitcoin ลดลงอย่างมากในช่วงวิกฤตตลาด ทำให้ราคาหุ้นของบริษัทลดลง และหากหนี้ถึงกำหนดชำระในเวลาเดียวกัน ก็มีความเสี่ยงที่จะเกิดผลกระทบแบบโดมิโนต่องบการเงินของบริษัท นอกจากนี้ ผู้ถือหุ้นกู้อาจเลือกรับการชำระคืนเป็นเงินสดแทนหุ้น ซึ่งอาจทำให้สถานการณ์ทางการเงินของ MicroStrategy แย่ลงได้

ในสถานการณ์ของ MicroStrategy พวกเขาลดความเสี่ยงได้อย่างมีประสิทธิภาพด้วยการสร้างประวัติที่มั่นคงในการฝ่าฟันตลาดหมี Bitcoin ที่รุนแรงที่สุดแห่งหนึ่งได้สำเร็จ หนี้ที่ออกใหม่จะยังไม่ครบกำหนดชำระจนกว่าจะถึงปี 2029 ทำให้พวกเขามีเวลาเหลือเฟือในการสร้างรายได้จากการดำเนินงานหลัก ซึ่งจะช่วยเพิ่มความคงทนในช่วงที่ตลาด Bitcoin มีแนวโน้มตกต่ำในคลัง

พูดง่ายๆ ก็คือ หุ้นกู้แปลงสภาพที่ MicroStrategy ขายคืนในปี 2563 จะครบกำหนดในปี 2568 บริษัทได้รับเงินทุนสำหรับการซื้อครั้งนี้ในปี 2567 ผ่านความพยายามในการระดมทุนเพิ่มเติม ซึ่งบ่งชี้ถึงการวางแผนล่วงหน้าในช่วงระยะเวลาห้าปีครึ่ง

ความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง

หากคุณรู้สึกว่าถูกบังคับให้ขาย Bitcoins ในช่วงที่ตลาดตกต่ำ มันอาจทำให้การขาดทุนรุนแรงขึ้นและทำให้ตลาดไม่มีเสถียรภาพ สิ่งนี้จะนำไปสู่วงจรที่เป็นอันตรายคล้ายกับสิ่งที่เกิดขึ้นกับ Terra ซึ่งการลดลงของสินทรัพย์ในงบดุลเกิดขึ้นอย่างรวดเร็วเนื่องจากต้องขาย Bitcoin เพื่อสร้างสถานะเงินสด ในขณะที่มูลค่าของ Bitcoin ลดลงอย่างต่อเนื่องเนื่องจากแรงกดดันในการขายที่จำเป็นเพื่อให้ได้มาซึ่ง เงินสด.

ในฐานะนักลงทุน crypto ฉันจะพูดแบบนี้: หากบริษัทพบว่าตัวเองเข้าไปพัวพันกับวิกฤติสภาพคล่องอย่างไม่หยุดยั้ง บริษัทอาจต้องดิ้นรนอย่างมากเพื่อให้ได้เงินทุนเพิ่มเติม ซึ่งอาจขัดขวางการเติบโตและความอยู่รอดในตลาด

ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ

ปี 2024 ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินดิจิทัลลดลงเนื่องจากการอนุมัติของกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน Bitcoin (ETF) ผลการเลือกตั้งสหรัฐฯ ในปี 2024 บ่งชี้ว่ารัฐบาลสนับสนุนสกุลเงินดิจิทัล ซึ่งสามารถกระตุ้นนวัตกรรมในภาคนี้ตั้งแต่ปี 2025 เป็นต้นไป ยังมีความสับสนเกี่ยวกับวิธีที่บริษัทต่างๆ ควรคำนึงถึงสกุลเงินดิจิทัลที่แสดงอยู่ในงบการเงินของตน

การเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบ เช่น ภาษีกำไรจากการขายหุ้น หรือการแบนโดยสิ้นเชิง อาจทำให้มูลค่าการถือครอง Bitcoin ลดลง 

แนวทางของ MicroStrategy อาจจูงใจธุรกิจอื่นๆ ให้ลงทุนมหาศาลในเครื่องมือทางการเงินที่คาดเดาไม่ได้ เช่น Bitcoin แม้ว่าการกระจายความเสี่ยงจะเป็นสิ่งสำคัญ แต่แนวโน้มที่เพิ่มขึ้นต่อการลงทุน Bitcoin ที่มากเกินไปอาจส่งผลกระทบต่อระบบการเงินโดยรวมขององค์กร และเพิ่มความเสี่ยงในช่วงที่เศรษฐกิจชะลอตัว

ในท้ายที่สุด ธุรกิจที่ประเมินว่าควรรวม Bitcoin ไว้ในเงินสดสำรองหรือไม่ จำเป็นต้องสร้างสมดุลระหว่างผลประโยชน์ที่อาจเกิดขึ้นกับความเสี่ยง เพื่อตัดสินใจว่าเหมาะสมกับวัตถุประสงค์ทางการเงินและระดับการยอมรับความเสี่ยงหรือไม่