ธนบัตรอาวุโสแบบแปลงสภาพคืออะไร? MicroStrategy ใช้พวกเขาในการซื้อ Bitcoin อย่างไร

อธิบายบันทึกย่ออาวุโสแบบแปลงสภาพได้

ในฐานะคนที่ใช้เวลาหลายปีในการสำรวจโลกแห่งการเงินที่ซับซ้อน ฉันต้องบอกว่ากลยุทธ์ของ MicroStrategy ในการใช้ธนบัตรไม่ด้อยสิทธิแปลงสภาพเพื่อซื้อ Bitcoin นั้นไม่มีอะไรน่าสนใจเลย เมื่อเห็นส่วนแบ่งที่ยุติธรรมของฉันในนวัตกรรมทางการเงิน วิธีการนี้มีความโดดเด่นอย่างแน่นอนว่าเป็นวิธีการหนึ่งที่ผสมผสานตราสารหนี้และตราสารทุนแบบดั้งเดิมเข้ากับสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีความผันผวนสูง

ตราสารหนี้ไม่ด้อยสิทธิแปลงสภาพคือบริษัทตราสารหนี้แบบไฮบริดที่ใช้ในการระดมทุนโดยไม่มีการลดสัดส่วนในทันที ขณะเดียวกันก็เปิดโอกาสให้นักลงทุนแปลงหนี้เป็นทุนภายใต้เงื่อนไขที่เอื้ออำนวย 

โดยพื้นฐานแล้ว ธนบัตรไม่ด้อยสิทธิแปลงสภาพทำหน้าที่เป็นเงินกู้สำหรับนักลงทุน ช่วยให้นักลงทุนสามารถแลกเปลี่ยนเงินกู้นี้กับหุ้นในหุ้นสามัญของบริษัทที่ออกหลักทรัพย์ได้ อย่างไรก็ตาม คุณอาจพบว่าตัวเองกำลังตั้งคำถามกับคำว่า “ผู้อาวุโส” ซึ่งบ่งบอกว่าหากบริษัทล้มละลาย ธนบัตรเหล่านี้จะมีลำดับความสำคัญมากกว่าหนี้อื่นๆ ในการชำระคืน

ในฐานะนักลงทุน crypto ฉันได้เรียนรู้ว่าเมื่อบริษัทที่ฉันลงทุนเผชิญกับการล้มละลาย การเป็นผู้ถือธนบัตรอาวุโสทำให้ฉันได้เปรียบ เนื่องจากเมื่อเทียบกับผู้ถือหนี้ประเภทอื่นๆ เช่น ผู้ถือธนบัตรรุ่นเยาว์หรือผู้ที่มีหนี้ไม่มีหลักประกัน ผมให้ความสำคัญกับกระบวนการชำระหนี้เป็นอันดับแรก

ต่อไปนี้เป็นคำศัพท์สำคัญที่เกี่ยวข้องกับบันทึกย่ออาวุโสแบบแปลงสภาพที่คุณควรทราบ:

• จำนวนเงินต้น: จำนวนเงินเริ่มต้นที่บริษัทยืม
• อัตราดอกเบี้ย: อัตราดอกเบี้ยคงที่หรือผันแปรที่จ่ายให้กับจำนวนเงินต้น
• วันครบกำหนดชำระ: วันที่ถึงกำหนดชำระคืนเงินต้น
• ราคาแปลงสภาพ: ราคาต่อหุ้นที่กำหนดไว้ล่วงหน้าซึ่งสามารถแปลงธนบัตรเป็นหุ้นสามัญของบริษัทได้
• อัตราส่วนการแปลง: จำนวนหุ้นสามัญที่สามารถแปลงธนบัตรแต่ละรายการได้

แต่ทำไมบริษัทถึงออกธนบัตรอาวุโสแบบแปลงสภาพได้? มีหลายสาเหตุ ได้แก่ : 

• การจัดหาเงินทุนที่ยืดหยุ่น: เครื่องมือดังกล่าวช่วยให้บริษัทต่างๆ สามารถระดมทุนได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในระยะแรกหรือในช่วงที่มีความไม่แน่นอน
• หลีกเลี่ยงการเจือจาง: ต่างจากการจัดหาเงินทุนแบบดั้งเดิม (เช่น การขายหุ้น) ธนบัตรแปลงสภาพจะไม่ทำให้สัดส่วนการถือหุ้นของผู้ถือครองเดิมลดลงทันที
• สิทธิประโยชน์ทางภาษี: ในบางกรณี การจ่ายดอกเบี้ยของธนบัตรแปลงสภาพอาจนำไปลดหย่อนภาษีให้กับบริษัทได้

ตอนนี้มีคำถามเกิดขึ้น: เหตุใดนักลงทุนจึงซื้อธนบัตรอาวุโสที่แปลงสภาพได้? 

ผู้ถือธนบัตรไม่ด้อยสิทธิแปลงสภาพมีโอกาสที่จะเป็นส่วนหนึ่งของการขยายบริษัทโดยการแปลงธนบัตรเป็นหุ้น ซึ่งสามารถทำให้การลงทุนเหล่านี้น่าสนใจยิ่งขึ้นเมื่อเปรียบเทียบกับหนี้ทั่วไป เนื่องจากเป็นหนี้ที่มีอัตราดอกเบี้ยและวันหมดอายุที่กำหนดไว้ล่วงหน้า ผู้ลงทุนจึงได้รับการปกป้องจากการสูญเสียที่อาจเกิดขึ้น

ธนบัตรแปลงสภาพทำงานอย่างไรกับการลงทุน Bitcoin

ในสถานการณ์ที่แตกต่างกัน ธนบัตรแปลงสภาพทำหน้าที่เป็นวิธีการระดมทุนที่หลากหลาย แม้แต่ในขอบเขตของการลงทุน Bitcoin ก็ตาม

MicroStrategy ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางว่าเป็นบริษัทที่ใช้ธนบัตรแปลงสภาพอย่างมากในการจัดหาเงินทุนในการซื้อ Bitcoin (BTC)

ต่อไปนี้เป็นคำอธิบายอย่างง่ายเกี่ยวกับวิธีการทำงานในบริบทนี้:

• หมายเหตุเกี่ยวกับประเด็นของบริษัท: บริษัทที่เกี่ยวข้องกับการขุด Bitcoin หรือกิจกรรมอื่น ๆ ที่เกี่ยวข้องกับ Bitcoin อาจออกธนบัตรแปลงสภาพเพื่อระดมทุน
• นักลงทุนซื้อธนบัตร: นักลงทุนซื้อธนบัตรเหล่านี้ โดยพื้นฐานแล้วเป็นการให้ยืมเงินแก่บริษัท
• ตัวเลือกดอกเบี้ยและการแปลง: โดยทั่วไปธนบัตรจะมีอัตราดอกเบี้ยคงที่และวันครบกำหนดไถ่ถอน นอกจากนี้ พวกเขายังเสนอทางเลือกให้นักลงทุนในการแปลงธนบัตรเป็นหุ้นของบริษัทในราคาแปลงสภาพที่กำหนดไว้ล่วงหน้า
• การเปิดรับ Bitcoin: หากรูปแบบธุรกิจของบริษัทมีความเชื่อมโยงอย่างมากกับ Bitcoin มูลค่าของหุ้นอาจมีความผันผวนตามราคาของ Bitcoin
• ศักยภาพในการกลับตัว: หากราคาของ Bitcoin เพิ่มขึ้นและบริษัทมีผลประกอบการที่ดี มูลค่าหุ้นของบริษัทอาจเพิ่มขึ้น ซึ่งนำไปสู่การได้รับผลกำไรที่สำคัญสำหรับนักลงทุนที่แปลงธนบัตรเป็นหุ้น
• การป้องกันข้อเสีย: ตัวธนบัตรเองเป็นตราสารหนี้ที่ให้การป้องกันข้อเสียบางประการ หากบริษัทล้มเหลว ผู้ลงทุนอาจยังคงได้รับเงินลงทุนคืน (ขึ้นอยู่กับสถานะทางการเงินของบริษัท)

คุณเคยได้ยินไหม? MARA Holdings ได้รับเงินทุน 1 พันล้านดอลลาร์จากการขายพันธบัตรแปลงสภาพที่ไม่มีคูปอง การเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์นี้ช่วยให้พวกเขาสามารถรวบรวม Bitcoin ได้โดยไม่จำเป็นต้องจ่ายดอกเบี้ยใด ๆ จนกว่าจะถึงวันครบกำหนด

MicroStrategy ใช้ธนบัตรอาวุโสที่แปลงสภาพเพื่อจัดหาเงินทุนในการซื้อ Bitcoin ได้อย่างไร

MicroStrategy ก่อตั้งโดย Michael Saylor ได้เลือกใช้การเคลื่อนไหวทางยุทธวิธีซึ่งรวมถึงการขายธนบัตรอาวุโสที่แปลงสภาพได้เพื่อเป็นเงินทุนในการซื้อ Bitcoin จำนวนมาก

มาทำความเข้าใจว่าบริษัทได้รับ BTC ผ่านธนบัตรอาวุโสที่แปลงสภาพได้อย่างไร:

• การออกหุ้นกู้แปลงสภาพ: บริษัทได้ออกหุ้นกู้แปลงสภาพอาวุโสหลายรอบเพื่อระดมทุน โดยทั่วไปธนบัตรเหล่านี้จะมีวันครบกำหนดชำระคงที่และมีโครงสร้างคูปองเป็นศูนย์ ซึ่งหมายความว่าจะไม่จ่ายดอกเบี้ยเป็นงวด MicroStrategy เริ่มต้นการเดินทางของ Bitcoin ในปี 2020 ด้วยการซื้อเงินสด 250 ล้านดอลลาร์ ตั้งแต่นั้นมา บริษัทได้ระดมทุนมากกว่า 3 พันล้านดอลลาร์ผ่านธนบัตรแปลงสภาพเพื่อจัดหาเงินทุนในการซื้อ Bitcoin เพิ่มเติม
• การใช้เงินเพื่อซื้อ BTC: เงินที่ได้จากธนบัตรเหล่านี้ได้รับการจัดสรรเพื่อซื้อ Bitcoin เป็นหลัก ซึ่งช่วยเพิ่มการถือครอง Bitcoin ของ MicroStrategy อย่างมีนัยสำคัญ ณ วันที่ 3 ธันวาคม 2024 บริษัทถือครองประมาณ 402,100 BTC (1.915% ของอุปทานทั้งหมด 21 ล้าน BTC)
• การใช้ประโยชน์จากศักยภาพของ Bitcoin: ด้วยการลงทุนจำนวนมากใน Bitcoin นั้น MicroStrategy มีเป้าหมายที่จะใช้ประโยชน์จากการแข็งค่าของสกุลเงินดิจิทัลในระยะยาว ตัวอย่างเช่น หากราคาของ BTC เพิ่มขึ้น มูลค่าการถือครอง Bitcoin ของ MicroStrategy จะเพิ่มขึ้น ซึ่งอาจส่งผลให้ราคาหุ้นของบริษัท (MSTR) เพิ่มขึ้น

เมื่อวันที่ 20 พฤศจิกายน 2567 MicroStrategy เปิดเผยเงื่อนไขสำหรับธนบัตรไม่ด้อยสิทธิไม่มีดอกเบี้ยมูลค่า 2.6 พันล้านดอลลาร์ที่จะครบกำหนดในปี 2572 ลักษณะเด่นของการเสนอขายนี้มีดังนี้:

• โครงสร้างคูปองเป็นศูนย์: ธนบัตรไม่ต้องจ่ายดอกเบี้ยเป็นงวด
• ตัวเลือกการแปลง: ผู้ถือสามารถแปลงบันทึกย่อเป็นหุ้นสามัญของ MicroStrategy ได้ในราคาแปลงสภาพที่ 672.40 ดอลลาร์ต่อหุ้น
• วันครบกำหนดไถ่ถอน: หมายเหตุครบกำหนดในเดือนธันวาคม 2029
• ตัวเลือกการไถ่ถอน: MicroStrategy มีตัวเลือกในการไถ่ถอนธนบัตรเริ่มตั้งแต่เดือนธันวาคม 2026 ภายใต้เงื่อนไขเฉพาะ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง หากราคาหุ้นสูงถึง 130% ของราคาแปลงในช่วงเวลาหนึ่ง หากไถ่ถอนผู้ลงทุนจะได้รับ 100% ของเงินต้นบวกดอกเบี้ยค้างรับ โดยเฉพาะอย่างยิ่งปัจจัยอื่นๆ อาจมีอิทธิพลต่อการตัดสินใจไถ่ถอน

วิธีการนี้เป็นประโยชน์อย่างยิ่งต่อ MicroStrategy เนื่องจากบริษัทจัดการผลตอบแทนต่อปีที่น่าประทับใจถึง 80% ตั้งแต่ปี 2020 ถึง 2024 ซึ่งเป็นความสำเร็จที่เหนือกว่าประสิทธิภาพของ Bitcoin อีกด้วย ตั้งแต่กลางปี ​​2020 เป็นต้นไป MicroStrategy ทำได้ดีกว่าหุ้นหลักๆ ของสหรัฐฯ ทั้งหมด เช่น Nvidia โดยส่วนใหญ่เนื่องมาจากกลยุทธ์ที่เป็นเอกลักษณ์ในการรวบรวม Bitcoin

ตั้งแต่เดือนสิงหาคมปีที่แล้ว มูลค่าหุ้นของ MicroStrategy พุ่งสูงขึ้นมากกว่า 25 เท่า (2,500%)! ในขณะเดียวกัน Bitcoin ก็เพิ่มขึ้นอย่างน่าตกใจประมาณ 660% ในช่วงเวลาเดียวกัน การเติบโตที่โดดเด่นนี้เน้นย้ำว่าการขึ้นราคาของ Bitcoin มีบทบาทสำคัญในชัยชนะในตลาดของ MicroStrategy อย่างไร

โปรดทราบว่าแนวทางของบริษัทนี้มาพร้อมกับความไม่มั่นคงและความเสี่ยงในระดับที่มากขึ้น เนื่องจากมีความเชื่อมโยงที่แน่นแฟ้นกับแนวโน้มการพัฒนาในอนาคตของ Bitcoin

Did you know? Uber raised $1.5 billion through the pricing of its upsized convertible senior notes offering, which is due in 2028. This offering is part of Uber’s broader strategy to manage its debt and capital structure.

ประโยชน์ของธนบัตรอาวุโสแบบแปลงสภาพได้

บริษัทต่างๆ พบว่าธนบัตรไม่ด้อยสิทธิแปลงสภาพมีความน่าสนใจ เนื่องจากนำเสนอวิธีการที่มีประสิทธิภาพในการระดมทุน รักษาความยืดหยุ่น และลดสัดส่วนของหุ้นในทันที

สำหรับบริษัทอย่าง MicroStrategy ธนบัตรอาวุโสแบบแปลงสภาพมีข้อดีดังต่อไปนี้:

• ต้นทุนดอกเบี้ยที่ลดลง: โครงสร้างคูปองเป็นศูนย์ของธนบัตรช่วยลดความจำเป็นในการจ่ายดอกเบี้ยเป็นงวด ซึ่งช่วยลดต้นทุนทางการเงินของบริษัท
• ต้นทุนการออกที่ต่ำกว่า: เมื่อเปรียบเทียบกับการออกตราสารหนี้หรือตราสารทุนแบบดั้งเดิม ธนบัตรไม่ด้อยสิทธิแปลงสภาพมักจะเกี่ยวข้องกับต้นทุนล่วงหน้าที่ต่ำกว่าสำหรับบริษัท โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเปรียบเทียบกับการออกตราสารหนี้โดยตรงหรือการเสนอขายหุ้นซึ่งมักจะเกี่ยวข้องกับการรับประกันภัยที่กว้างขวางกว่า (กระบวนการประเมิน กำหนดราคา และยอมรับความเสี่ยงในการออกหลักทรัพย์ใหม่) และค่าธรรมเนียม
• การได้มาซึ่งทุน: เครื่องมือดังกล่าวมอบวิธีการที่ยืดหยุ่นสำหรับ MicroStrategy ในการระดมทุนโดยไม่ทำให้ผู้ถือหุ้นเดิมลดลงในทันที
• การดึงดูดนักลงทุน: ธนบัตรแปลงสภาพสามารถดึงดูดนักลงทุนที่กำลังมองหาการลงทุนทั้งกับธุรกิจดั้งเดิมของบริษัทและการถือครอง Bitcoin

ความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับธนบัตรไม่ด้อยสิทธิแปลงสภาพ

แม้ว่า MicroStrategy จะลดความเสี่ยงทางการเงินโดยใช้ตราสารหนี้และตราสารทุนผสมกัน แต่สิ่งสำคัญที่ควรทราบคือกลยุทธ์การลงทุนนี้ไม่ได้ปราศจากความเสี่ยงโดยสิ้นเชิง

ต่อไปนี้เป็นความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นที่ควรพิจารณา:

• ความผันผวนของราคา Bitcoin: มูลค่าของการถือครอง Bitcoin ของ MicroStrategy ขึ้นอยู่กับความผันผวนของราคาอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อผลการดำเนินงานทางการเงินของบริษัท
• ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ: สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่มีการพัฒนาอย่างต่อเนื่องสำหรับสกุลเงินดิจิทัลอาจทำให้เกิดความเสี่ยงเพิ่มเติมสำหรับบริษัท
• ความเสี่ยงในการแปลงสภาพ: หากราคาของ MSTR ต่ำกว่าราคาแปลงสภาพ นักลงทุนอาจไม่เลือกที่จะแปลงธนบัตรเป็นหุ้น ซึ่งนำไปสู่การลดสัดส่วนของผู้ถือหุ้นเดิม
• จังหวะเวลาของตลาดและความเสี่ยงในการป้องกันความเสี่ยง: MicroStrategy เดิมพันกับการแข็งค่าของ Bitcoin ในระยะยาว กล่าวคือ สมมติว่าตลาดมีแนวโน้มในแง่ดี หาก Bitcoin เผชิญกับตลาดหมีที่ยืดเยื้อ กลยุทธ์นี้อาจส่งผลย้อนกลับ เนื่องจากบริษัทจะเหลือภาระหนี้จำนวนมากและอาจมีมูลค่าสินทรัพย์ Bitcoin ลดลง
• อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น: ต้นทุนการกู้ยืม — โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสภาพแวดล้อมที่อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น — อาจเพิ่มแรงกดดันให้กับบริษัทที่ออกตราสารไฮบริด อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจะทำให้ต้นทุนในการให้บริการหนี้เพิ่มขึ้น ทำให้เกิดภาระทางการเงินเพิ่มเติมสำหรับบริษัทต่างๆ ที่ใช้กลยุทธ์นี้

โดยพื้นฐานแล้ว แนวทางของ MicroStrategy ในการใช้ธนบัตรไม่ด้อยสิทธิแปลงสภาพสำหรับการลงทุน Bitcoin จำนวนมากจะมีความยั่งยืนในระยะยาวหรือไม่นั้น ขึ้นอยู่กับการผสมผสานของทฤษฎีทางการเงินและสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจในวงกว้าง

สำหรับนักลงทุนที่ไม่แน่ใจหรือไม่เห็นด้วยกับการเก็บสินทรัพย์ที่มีความผันผวนไว้ในพอร์ตการลงทุน ถือว่ามีความเสี่ยงสูงอย่างมาก เพื่อรักษาอายุยืนยาว จำเป็นอย่างยิ่งสำหรับบริษัทต่างๆ ที่จะต้องใช้กลยุทธ์ที่มีความสมดุล โดยผสมผสานการวิจัยตลาดอย่างละเอียด กลยุทธ์การลดความเสี่ยงที่มีประสิทธิผล และการวางแผนทางการเงินที่ปรับเปลี่ยนได้